后期礦價仍有下行空間

　　盡管國內(nèi)新冠疫情已得到有效控制，但距離鋼材需求恢復仍需要一定時間，鐵礦石的需求難以快速增加，后期礦價仍有下行空間。

　　鋼產(chǎn)量小幅下降，鐵礦石需求強度降低。據(jù)鋼協(xié)旬報統(tǒng)計，3月中上旬，會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼184.23萬噸，環(huán)比下降4.93%；估算全國日產(chǎn)粗鋼249.24萬噸，環(huán)比下降3.33%。預計后期鋼鐵生產(chǎn)仍保持較低水平，鐵礦石需求強度有所降低。

　　進口鐵礦石港口庫存小幅下降，基本保持平穩(wěn)。自去年10月以來，進口鐵礦石港口庫存量基本保持在1.17億噸~1.28億噸水平。3月末，進口鐵礦石港口庫存為1.17億噸，環(huán)比下降475萬噸，降幅為4.06%，基本保持平穩(wěn)。

　　鋼材價格持續(xù)下行，鐵礦石價格高位波動。據(jù)鋼協(xié)監(jiān)測，3月份，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）均值為97.52點，環(huán)比下降1.06點，降幅為1.07%。而同期進口鐵礦石價格為87.38美元/噸，環(huán)比上升2.28美元/噸，升幅為2.68%。鐵礦石價格仍相對偏高，且與鋼價走勢背離，后期仍有下行空間。

鐵礦石現(xiàn)貨平臺應發(fā)揮更積極作用

　　在上述過程中，鐵礦石現(xiàn)貨平臺也應該發(fā)揮出積極作用。筆者綜合多方面信息了解到，當前，鐵礦石現(xiàn)貨平臺貿(mào)易難以開展的原因主要有以下5點：

　　一是鋼廠以長協(xié)礦為主，貿(mào)易礦采購需求并不太多，且貿(mào)易礦對品種、裝期等要求比較個性化，而平臺多為主流資源且標準化，因此供需匹配度低。

　　二是平臺銷售價高者得，且相關(guān)合同條件比較固化；而傳統(tǒng)線下采購雖然費時費力，但采購人員能深入市場一線，在議價的同時可就合同條件捆綁談判，還可獲得資源渠道和市場動態(tài)信息。

　　三是鋼廠有其固有的供應商渠道、采購半徑，過多平臺采購難以培養(yǎng)供應商忠誠度；有些品種通過平臺采購還可能放大需求信息，采購方難以掌控。因此，以平臺信息為參考，線下議價更方便把控。

　　四是鐵礦石貿(mào)易屬于大額貿(mào)易，企業(yè)信用非常重要，對現(xiàn)貨平臺的貿(mào)易信用監(jiān)管存在擔憂。

　　五是現(xiàn)貨市場多為貿(mào)易商所掌握的資源（二手資源），貿(mào)易商從內(nèi)心是不愿意看到價格下跌的，如果是拋售就更不愿意成交被市場知道。

　　對此，我們需要做出一些改進，例如一現(xiàn)貨交易平臺作為重點發(fā)展對象，提高平臺的信用度；現(xiàn)貨交易平臺改進服務，提高便利性，降低交易成本；現(xiàn)貨交易平臺公布的成交結(jié)果，應隱匿交易雙方名稱，同時與指數(shù)公司協(xié)商現(xiàn)貨交易平臺提供匿名的成交結(jié)果。

政治局會議備受市場關(guān)注，一個季度內(nèi)兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟的信心和決心。會議延續(xù)年初以來關(guān)于今年經(jīng)濟和社會發(fā)展目標的闡述，即疫情損失降到、努力完成全年目標，確保實現(xiàn)決勝建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務。這一定調(diào)與今年GDP目標、就業(yè)目標如何對應，具體還需要看兩會政府工作報告。

　　同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別、擴大專項債均有對應。這一點極為關(guān)鍵，在當前經(jīng)濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是步，未來更為關(guān)鍵的信息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應過早下結(jié)論。

　　綜上所述，筆者認為螺紋鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關(guān)注經(jīng)濟刺激政策的力度和真實需求恢復過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有螺紋鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭，持有單邊遠月空頭。