上周，國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼廠到貨略有減少，一些商家看準(zhǔn)鋼廠庫(kù)存量少，囤貨不出。部分重點(diǎn)鋼企根據(jù)到貨和庫(kù)存情況小幅調(diào)整采購(gòu)價(jià)格?！　≈攸c(diǎn)鋼企廢鋼平均采購(gòu)價(jià)格與周相比，重型廢鋼價(jià)格上調(diào)3元/噸，中型廢鋼價(jià)格下調(diào)2元/噸，統(tǒng)料廢鋼價(jià)格上調(diào)10元/噸?！　∩现?，鋼材市場(chǎng)震蕩調(diào)整，鋼廠利潤(rùn)尚可，廢鋼需求增加，提振廢鋼市場(chǎng)。冬儲(chǔ)來(lái)臨，市場(chǎng)貨源緊張，鋼廠廢鋼到貨偏低，導(dǎo)致其庫(kù)存下降。商家盼漲情緒較重，出貨意愿不強(qiáng)，同時(shí)小幅調(diào)整價(jià)格吸引貨源。資源緊張、消耗量大、冬儲(chǔ)備料對(duì)廢鋼價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)近期廢鋼市場(chǎng)主流市場(chǎng)穩(wěn)定，窄幅調(diào)整。　　華東地區(qū)廢鋼主流市場(chǎng)穩(wěn)定，個(gè)別調(diào)整，資源偏緊。12月上半月，寶鋼重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2050元/噸，較11月下半月下調(diào)60元/噸；南鋼重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2710元/噸；沙鋼重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2810元/噸；興澄特鋼精爐料采購(gòu)價(jià)為2800元/噸，上調(diào)50元/噸；馬鋼重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2750元/噸，下調(diào)30元/噸；銅陵富鑫重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2780元/噸；方大特鋼重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2870元/噸；萊蕪鋼鐵鋼切屑?jí)簤K招標(biāo)價(jià)為2820元/噸；石橫特鋼重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2680元/噸，下調(diào)30元/噸；西王金屬重型廢鋼采購(gòu)價(jià)為2927元/噸；寧波鋼鐵重型廢鋼含稅采購(gòu)基價(jià)為2475元/噸

從當(dāng)日鐵礦石期權(quán)的運(yùn)行情況看，受標(biāo)的價(jià)格上漲影響，當(dāng)日鐵礦石期權(quán)主力月份系列的13個(gè)看漲期權(quán)合約全部上漲，13個(gè)看跌期權(quán)合約全部下跌。其中，看漲期權(quán)平值合約650全日呈振蕩上升趨勢(shì)，開(kāi)盤(pán)價(jià)33.0元/噸，收盤(pán)價(jià)40.7元/噸，相比掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)漲幅23%；看跌期權(quán)平值合約50開(kāi)盤(pán)價(jià)50.7元/噸，收盤(pán)價(jià)38.3元/噸，相比掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)跌幅24%。主要集中在平值和虛值看漲期權(quán)的合約上，特別是買(mǎi)入看漲和賣(mài)出看跌期權(quán)的積極性較高。從波動(dòng)率上看，當(dāng)日各期權(quán)合約的隱含波動(dòng)率均處于合理范圍。

筆者提出鋼價(jià)進(jìn)入“四段定價(jià)”論，階段是預(yù)期修復(fù)定價(jià)。其背景是：空方一是沒(méi)有預(yù)期到供給會(huì)收縮；二是沒(méi)有預(yù)料到加大逆周期調(diào)控的效果釋放明顯，建筑鋼材需求旺盛；第三個(gè)想不到是北材南下運(yùn)輸受到較大影響。11月14日發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及鋼聯(lián)每周發(fā)布的鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)證偽了空頭預(yù)期過(guò)于悲觀，需要進(jìn)行合理修復(fù)，隨即鋼價(jià)快速反彈。反彈2周，期螺1月合約到3650左右，筆者認(rèn)為預(yù)期修復(fù)定價(jià)基本結(jié)束，進(jìn)而轉(zhuǎn)向多空博弈定價(jià)的第二階段?！　」P者想像中的多空博弈定價(jià)階段，也將維持不超過(guò)2周。這個(gè)階段的主要運(yùn)行背景：一是技術(shù)面和基本面的博弈，一方面盤(pán)面持倉(cāng)過(guò)高，面臨移倉(cāng)換月；另一方面基本面上看庫(kù)存可能進(jìn)一步下降，規(guī)格短缺、甚至缺貨更加嚴(yán)重；二是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，現(xiàn)實(shí)是短期庫(kù)存即使增加也將維持偏低的態(tài)勢(shì)，預(yù)期是庫(kù)存拐點(diǎn)早的話是12月周，晚的話第二周。理論上講，博弈階段，或?qū)⒉┺某鲆粋€(gè)高點(diǎn)，現(xiàn)貨高點(diǎn)11月底后一周或已現(xiàn)，但螺紋01合約價(jià)格高點(diǎn)3720似乎不是做多的人理想中的點(diǎn)位，筆者11月下旬初就認(rèn)為，由于某鋼廠過(guò)早的大量做空，或?qū)⒔K結(jié)多頭夢(mèng)想，使得博弈定價(jià)階段只是曇花一現(xiàn)，草草收尾。

而11月底的庫(kù)存同比低10%，綜合價(jià)格和螺紋價(jià)格同比分別高141和193，隨著后續(xù)庫(kù)存增加，鋼材均價(jià)有望分別回落200和250左右。其次是心態(tài)。過(guò)去幾年大家冬儲(chǔ)都有些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)了，今年冬儲(chǔ)積極性明顯降低，所以今年冬儲(chǔ)合意價(jià)格應(yīng)該是低于去年冬儲(chǔ)價(jià)格，而去年華東大廠冬儲(chǔ)價(jià)格3700或略低，因此，今年12月現(xiàn)貨價(jià)格有望被倒逼向這個(gè)價(jià)格（從做空鋼廠空的位置看，鋼廠比這個(gè)價(jià)位還要悲觀），只是由于前期庫(kù)存低貨緊，有許多貿(mào)易商前期超賣(mài)，或用時(shí)間換空間。再其次是冬儲(chǔ)路徑選擇。由于12月基本面轉(zhuǎn)差是有個(gè)過(guò)程的，因此，上中旬的現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于冬儲(chǔ)合意價(jià)格來(lái)說(shuō)或都將偏高，會(huì)進(jìn)一步打壓大家冬儲(chǔ)現(xiàn)貨的積極性，轉(zhuǎn)而可能選擇盤(pán)面冬儲(chǔ)。而一旦盤(pán)面買(mǎi)的多，05合約就難深調(diào)，反過(guò)來(lái)會(huì)對(duì)現(xiàn)貨有一定影響。