對(duì)并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行估值

估值的技術(shù)方法，就是用什么樣的評(píng)估手段來(lái)評(píng)估。現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)或者財(cái)1政部認(rèn)可的評(píng)估方法就那么幾種，但這些評(píng)估方法得出來(lái)的東西基本不是成交價(jià)，成交價(jià)都是砍出來(lái)的。

支付方式，用什么方式支付也影響估值。存現(xiàn)金的方式要低估一點(diǎn)，沒(méi)有人一下子就能拿出太多現(xiàn)金來(lái)做；股1票的方式可以估值高一點(diǎn)，高的估值用未來(lái)的業(yè)績(jī)慢慢去消化；還有多種方式的結(jié)合，有的是股，有的是債，有的是股加債，有的是債加股，有的是可交債、可轉(zhuǎn)換債，方式是很多的。

投資行為的發(fā)生，包括目標(biāo)研究、機(jī)會(huì)搜尋、篩選洽談、交易設(shè)計(jì)、項(xiàng)目達(dá)成。搜項(xiàng)目，需要對(duì)目標(biāo)和行業(yè)有研究。如果是已上市公司的并購(gòu)，還涉及到外部的審批。

這幾年對(duì)并購(gòu)管控比較嚴(yán)，很多上市公司并購(gòu)重組被否，今年才有所放開(kāi)。很多大型民企對(duì)海外資本的收購(gòu)，有一段時(shí)間嚴(yán)控，我認(rèn)為原因之一是杠桿1資金太大，多數(shù)是把銀行、保險(xiǎn)或者投資人的錢(qián)“綁1架”了，綁在一起形成一個(gè)基1金出去收購(gòu)，監(jiān)管層可能會(huì)質(zhì)疑并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。

公司的發(fā)展跟企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有著密不可分的聯(lián)系，想要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下生存下去，企業(yè)之間的并購(gòu)也是比較常見(jiàn)的，而并購(gòu)就涉及到企業(yè)的估值問(wèn)題，企業(yè)如果估值過(guò)低，會(huì)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)公司股東利益產(chǎn)生影響，而估值過(guò)高也不好，一般并購(gòu)公司會(huì)面臨著對(duì)du補(bǔ)償，所以正確的估值是很重要的，如果錯(cuò)誤的估值會(huì)給并購(gòu)雙方造成不必要的損失。

估值環(huán)節(jié)的主要技術(shù)工作包括估值方法的選擇、估值參數(shù)的選取和估值結(jié)論的確定；定價(jià)環(huán)節(jié)的主要技術(shù)工作則是對(duì)估值階段未納入或未全部納入考慮的各項(xiàng)因素的綜合分析與量化整合。估值是定價(jià)的基礎(chǔ)，是定價(jià)考慮的基本因素，但定價(jià)除受估值結(jié)果影響外，還受諸多交易因素影響，如供求關(guān)系、議價(jià)能力等影響。當(dāng)前上市公司并購(gòu)重組實(shí)際操作中，主要交易方為得到自身關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的合理判斷，往往聘請(qǐng)估值顧問(wèn)公司協(xié)助，估算交易底價(jià)；而為了就標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值達(dá)成一致判斷，可以再聘請(qǐng)第三方進(jìn)行獨(dú)立價(jià)值評(píng)估，交易價(jià)格將在后者估值結(jié)論基礎(chǔ)上，各自參考經(jīng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)助判斷的價(jià)值結(jié)果進(jìn)行協(xié)商。