盤螺庫存累積價(jià)差回歸合理

市場(chǎng)盤螺、螺紋的價(jià)差與盤螺、螺紋鋼的庫存比呈反相關(guān)，即隨著近期盤螺庫存占比增加，盤螺、螺紋價(jià)差有所縮小。從2016年至今，北京市場(chǎng)盤螺、螺紋鋼的平均價(jià)差為144元/噸，盤螺庫存量占螺紋庫存量的比例為17.3%。

截至目前，盤螺占螺紋庫存比為17.6%，盤螺、螺紋鋼價(jià)差為170元/噸，因此在盤螺庫存占比高于平均水平的情況下，短期內(nèi)盤螺、螺紋的價(jià)差將會(huì)進(jìn)一步收窄。

受到需求淡季影響預(yù)期，鋼材價(jià)格近日壓力顯現(xiàn)，由于短期依然有補(bǔ)庫余溫，先創(chuàng)財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，螺紋鋼價(jià)格短期有支撐，中長(zhǎng)期存在回調(diào)動(dòng)能。

雖然，市場(chǎng)上對(duì)于螺紋鋼供應(yīng)拐點(diǎn)存在爭(zhēng)議，但是鋼材庫存保持平穩(wěn)，有利于短期不會(huì)出現(xiàn)大幅回落可能，主要受到淡季影響壓制鋼材價(jià)格。從鋼材規(guī)模集中度判斷，目前鋼材采購(gòu)意愿并不高，并且利潤(rùn)保持適中，一定程度避免了螺紋鋼大幅向下修正。

同時(shí)，對(duì)于鋼材需求拐點(diǎn)預(yù)期，間接從持續(xù)的三周去庫存速度回落，也能夠體現(xiàn)出當(dāng)下鋼材大致的走向。對(duì)于中期需求下滑，基本符合周期淡季規(guī)律，按照這個(gè)規(guī)律推斷，如果去庫存速度繼續(xù)放緩，還會(huì)出現(xiàn)鋼材庫存積壓?jiǎn)栴}，對(duì)鋼材價(jià)格形成壓力。

所以，短期螺紋鋼價(jià)格偏向支撐力度高一點(diǎn)，預(yù)計(jì)五月份前后將迎來真正的需求拐點(diǎn)，到那時(shí)鋼價(jià)或見半年短頂。先創(chuàng)財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，鋼價(jià)還受到國(guó)際走勢(shì)影響，伴隨去庫存速度放緩，高爐產(chǎn)能利用率下降，在高利潤(rùn)影響下產(chǎn)量還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)鋼材價(jià)格回落。

隨著鋼材社會(huì)庫存去化放緩，螺紋鋼價(jià)格來到高位瓶頸。成都鋼筋廠家認(rèn)為，供應(yīng)不斷增加更符合鋼鐵行業(yè)周期轉(zhuǎn)換，所以，當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格短期偏向慣性反彈，中長(zhǎng)期主要受到消費(fèi)淡季左右。

鋼材價(jià)格短期承壓，但是，深度下修的概率并不大。因?yàn)楣?yīng)端的壓力持續(xù)發(fā)酵，此后需求釋放市場(chǎng)預(yù)期將放緩，進(jìn)一步導(dǎo)致了鋼材價(jià)格中期看跌。短期來看，鋼鐵市場(chǎng)需求具備彈性勢(shì)能，社會(huì)庫存去化小幅放緩，鋼價(jià)慣性反彈的短期預(yù)判并沒有改變。

我們也都可以看到，現(xiàn)在的鋼廠利潤(rùn)率總體可觀，這也將刺激鋼廠生產(chǎn)積極性，導(dǎo)致供應(yīng)朝著不斷增長(zhǎng)方向去走。京盛川鋼鐵分析，四月份是限產(chǎn)結(jié)束時(shí)間，這時(shí)供應(yīng)端生產(chǎn)增加鋼材價(jià)格上方壓力，所以，預(yù)期中期回落的可能性偏高。

總的來說，鋼材價(jià)格受到供需平衡影響，短期慣性反彈空間有限。如果按照往年同期旺季和淡季規(guī)律看，進(jìn)入五月份鋼材價(jià)格回落為主，隨著供應(yīng)端不斷增長(zhǎng)，去庫存開始放緩，導(dǎo)致螺紋鋼展開修復(fù)周期。