目前現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，市場(chǎng)整體成交偏淡，現(xiàn)貨價(jià)格整體維持高位振蕩態(tài)勢(shì)。而從地產(chǎn)和基建的基本面情況看，未來(lái)螺紋鋼需求仍不樂(lè)觀。此前公布的1—5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)本年土地購(gòu)置面積累計(jì)同比大幅下降27.2%。商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比下降1.6%，環(huán)比下降1.3%。新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比下降2.6%。自2018年以來(lái)，地產(chǎn)商受到資金面偏緊的影響，一直加快開(kāi)發(fā)速度。具體表現(xiàn)就是多買(mǎi)地，快開(kāi)工，快速銷(xiāo)售，然后將銷(xiāo)售所得資金用于新一輪的開(kāi)發(fā)之中。所以2018年出現(xiàn)了新開(kāi)工面積增速同竣工面積增速長(zhǎng)期背離的現(xiàn)象。但是就本期數(shù)據(jù)來(lái)看，土地購(gòu)置面積出現(xiàn)了明顯下滑，這說(shuō)明地產(chǎn)企業(yè)高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)模式可能不再延續(xù)。隨著土地購(gòu)置面積的下降，未來(lái)新開(kāi)工面積將受到壓制。而地產(chǎn)新開(kāi)工與螺紋鋼需求關(guān)聯(lián)為緊密。因此，在未來(lái)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下行的背景下，螺紋鋼需求將受到壓制。

　　供給方面，受唐山環(huán)保限產(chǎn)疊加利潤(rùn)萎縮的影響，螺紋鋼產(chǎn)量也開(kāi)始出現(xiàn)萎縮。

　　現(xiàn)貨價(jià)格振蕩，但鐵礦石價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，擠壓了長(zhǎng)流程的利潤(rùn)。目前螺紋鋼利潤(rùn)約為170元/噸，較前期已大幅下降。電爐方面，華東電爐三線品牌已經(jīng)接近盈虧平衡點(diǎn)，獨(dú)立電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)回落。

　　具體數(shù)據(jù)來(lái)看，高爐產(chǎn)能利用率為82.04%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。電爐產(chǎn)能利用率66%，環(huán)比小幅下降。螺紋鋼產(chǎn)量377.66萬(wàn)噸，較上月下降5萬(wàn)噸。

　在記者走訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，基差交易已是產(chǎn)業(yè)上中下游開(kāi)展貿(mào)易的主流模式，全行業(yè)對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理水平均較高。“不求一時(shí)暴利，只求長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)”的理念已成為油脂行業(yè)共識(shí)，多數(shù)企業(yè)并為此建立了完善、科學(xué)的制度，避免人為非理性因素影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理操作，這種期現(xiàn)的高度融合也避免了非理性成分影響市場(chǎng)價(jià)格。

　　這些或許可為當(dāng)前的鋼鐵行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型、應(yīng)對(duì)上游壟斷提供一種視角。

　　值得一提的是，為支持鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)學(xué)會(huì)和積極參與市場(chǎng)，近年來(lái)也開(kāi)展了大量市場(chǎng)培育工作，如持續(xù)舉辦以四個(gè)產(chǎn)業(yè)大會(huì)為代表的重要活動(dòng)，建立“6 1”銀期合作模式，深入產(chǎn)業(yè)一線調(diào)研學(xué)習(xí)、強(qiáng)化期現(xiàn)對(duì)接等。為充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范帶動(dòng)作用，2017年起，大商所啟動(dòng)了產(chǎn)融培育基地建設(shè)，先后與唐山鋼協(xié)、旭陽(yáng)控股、浙江熱聯(lián)中邦、鞍山鋼鐵等合作設(shè)立了20個(gè)產(chǎn)融培育基地，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)在市場(chǎng)培育中的“傳幫帶”作用，通過(guò)企業(yè)培育企業(yè)，形成龍頭企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游或周邊企業(yè)共同學(xué)、用的局面。

　　為了促進(jìn)企業(yè)管理者對(duì)于商品的理解和應(yīng)用，大商所聯(lián)合高校，面向鋼鐵、煤焦企業(yè)管理者開(kāi)展了商品管理課程；支持會(huì)員單位開(kāi)展以煤焦礦為主題的知識(shí)培訓(xùn)活動(dòng)，舉辦“期現(xiàn)結(jié)合——走進(jìn)交割庫(kù)”系列培訓(xùn)、調(diào)研活動(dòng)，組織期現(xiàn)貨企業(yè)人員學(xué)習(xí)交割業(yè)務(wù)。在鼓勵(lì)參與者直接利用套期保值的同時(shí)，持續(xù)探索服務(wù)市場(chǎng)的新思路和新方法。2014年起，大商所聯(lián)合公司、券商和銀行等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，至今在黑色系領(lǐng)域支持開(kāi)展了23個(gè)場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目。

因此，在鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張周期進(jìn)入尾聲的背景下，筆者認(rèn)為，澳大利亞颶風(fēng)和巴西不過(guò)是“錦上添花”，鐵礦石價(jià)格大幅上升的主要驅(qū)動(dòng)是需求增加。數(shù)據(jù)顯示，1—5月生鐵產(chǎn)量累計(jì)為33535萬(wàn)噸，較去年同期增加了3000萬(wàn)噸，折算鐵礦石為4500萬(wàn)—5000萬(wàn)噸。在需求增加、供給減少的背景下，鐵礦石的強(qiáng)勢(shì)是有基本面支持的，不僅需求端增加（截至5月底同比增加了4500萬(wàn)—5000萬(wàn)噸）疊加供給端減少（約減少2000萬(wàn)—3000萬(wàn)噸），而且今年的價(jià)差結(jié)構(gòu)給出了做多盤(pán)面的安全邊際。當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)弱依次是普氏指數(shù)、港口現(xiàn)貨、合約，由于盤(pán)面較港口現(xiàn)貨貼水較大，買(mǎi)盤(pán)面依舊是的，這也是鋼廠看好鐵礦石1909合約的原因。

　　下半年供給改善是必然趨勢(shì)

　　考慮到當(dāng)前主流礦山供給已經(jīng)恢復(fù)，非主流礦山生產(chǎn)積極性較高，下半年供給改善是必然的。以力拓為例，截至6月16日，鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為1.45億噸，完成第二輪調(diào)整目標(biāo)中間值3.25億噸的44.6%，而去年同期完成年度目標(biāo)值的46%。為了沖刺年度盈利目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年增加3500萬(wàn)噸發(fā)運(yùn)量。隨著淡水河谷部分礦山的復(fù)產(chǎn)，下半年預(yù)計(jì)帶來(lái)1500萬(wàn)—2000萬(wàn)噸的增量。假設(shè)非主流礦山維持當(dāng)前增速不變，預(yù)計(jì)有1000萬(wàn)—1500萬(wàn)噸的增量。

但6月底，唐山市有關(guān)部門(mén)發(fā)文提出，要于7月份對(duì)鋼鐵企業(yè)執(zhí)行強(qiáng)力度環(huán)保限產(chǎn)，很快將打破黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的原有供需格局。根據(jù)要求，績(jī)效評(píng)級(jí)A類(lèi)企業(yè)限產(chǎn)20%（涉及煉鐵產(chǎn)能2417萬(wàn)噸），其余企業(yè)限產(chǎn)50%（涉及煉鐵產(chǎn)能約1.28億噸），高爐要進(jìn)行扒爐停產(chǎn)。而截至28日的執(zhí)行情況來(lái)看，唐山市高爐已有64座處于檢修，檢修容積57060立方米，影響鐵水日產(chǎn)總量約15.84萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率41.05%，較前周大降39.3%。如此大量的供應(yīng)下降，一下子扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)鋼材價(jià)格以及煉鋼利潤(rùn)預(yù)期，構(gòu)成了近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行的主要邏輯。

　　夏學(xué)釗：唐山限產(chǎn)應(yīng)該是當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)因素，限產(chǎn)措施正逐步落地。結(jié)合唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能、當(dāng)前開(kāi)工情況及限產(chǎn)比例和限產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)可以推算，政策嚴(yán)格執(zhí)行后或?qū)⒃斐扇站?0萬(wàn)噸-15萬(wàn)噸的鋼鐵產(chǎn)量縮減，這是不容忽視的影響。供應(yīng)壓縮的背景下，下游需求表現(xiàn)尚可。