8月份，黑色金屬礦采選業(yè)PPI同比上漲21.7%，漲幅同比加大19.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI同比下降3.1%，去年同期為同比增長(zhǎng)9.5%，降幅環(huán)比擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI與黑色金屬礦采選業(yè)PPI的差距擴(kuò)大到24.8個(gè)百分點(diǎn)，“剪刀差”環(huán)比擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，表明黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格同比下降的同時(shí)，還面臨國(guó)內(nèi)鐵礦石成本繼續(xù)大幅上漲的窘境。此外，8月份，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)PPI同比上漲0.9%，漲幅同比回落4.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然該指數(shù)同比增速自5月份以來(lái)逐月回落，但今年多數(shù)月份高于黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，8月份兩者差距繼續(xù)擴(kuò)大，表明鋼鐵行業(yè)燃料類(lèi)成本壓力并未減輕。整體來(lái)看，鋼鐵企業(yè)原燃料采購(gòu)成本壓力環(huán)比增大，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步侵蝕?！　闹饕娩撔袠I(yè)PPI來(lái)看，8月份，多數(shù)行業(yè)PPI同比增速保持同比微幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)PPI同比連續(xù)12個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，汽車(chē)制造業(yè)PPI同比連續(xù)11個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。主要用鋼行業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格保持平穩(wěn)或負(fù)增長(zhǎng)，難以拉動(dòng)鋼材價(jià)格大幅上漲。

　隨著鐵礦石1909合約交割結(jié)束，2001合約成為主力合約，其價(jià)格運(yùn)行邏輯受到現(xiàn)貨價(jià)格的影響也日漸增強(qiáng)。從目前的情況來(lái)看，今年，京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)力度進(jìn)一步減小、進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存增長(zhǎng)較慢，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格仍存底部支撐。當(dāng)前，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂，2001合約存在向上驅(qū)動(dòng)，有利于2001合約與2005合約價(jià)差擴(kuò)大。因此，鐵礦石“買(mǎi)一賣(mài)五”正向套利邏輯成立?！　〔膳鞠蕻a(chǎn)力度不及前兩年　　上周，《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（征求意見(jiàn)稿）》。與去年對(duì)比，今年對(duì)鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)力度明顯下降，并未提及對(duì)鋼鐵、建材、焦化等行業(yè)實(shí)施“錯(cuò)峰生產(chǎn)”。因此，預(yù)計(jì)今年秋冬季鋼鐵行業(yè)或?qū)⒉粫?huì)再有長(zhǎng)時(shí)間的錯(cuò)峰生產(chǎn)，而是根據(jù)天氣變化限產(chǎn)，這將導(dǎo)致今年的秋冬季限產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及前兩年。　　將鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)、生產(chǎn)情況和鐵礦石需求進(jìn)行綜合分析，在行政性限產(chǎn)影響降低的情況下，鋼廠生產(chǎn)將主要由利潤(rùn)主導(dǎo)。由于高爐停限產(chǎn)對(duì)鋼廠運(yùn)營(yíng)成本的影響較大，在當(dāng)前長(zhǎng)流程鋼廠沒(méi)有大幅度虧損的情況下，長(zhǎng)流程鋼廠不會(huì)選擇對(duì)高爐生產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，疊加今年廢鋼資源緊張、廢鋼價(jià)格高企的影響，鋼廠將更多地通過(guò)調(diào)降轉(zhuǎn)爐使用廢鋼來(lái)控制鋼材產(chǎn)量，這在一定程度上保證了2001合約面對(duì)的鐵礦石需求將繼續(xù)保持在高位。

　9月21日，“2020年鋼鐵市場(chǎng)展望及風(fēng)險(xiǎn)控制研討會(huì)”（下稱(chēng)研討會(huì)）在南京舉行。研討會(huì)由大商所、南京鋼鐵（下稱(chēng)南鋼）和上海交通大學(xué)金融學(xué)院（下稱(chēng)上海高金）聯(lián)合主辦，大商所會(huì)員服務(wù)部總監(jiān)蔣巍、南京鋼鐵副總裁姚永寬、上海高金相關(guān)負(fù)責(zé)人周禹均，以及來(lái)自鋼鐵產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表、相關(guān)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)人士近50人參加了研討會(huì)?！　》治?019年鋼鐵行業(yè)政策，南京鋼鐵證券部主任蔡擁政認(rèn)為上半年行業(yè)政策執(zhí)行不及預(yù)期。他表示，鋼鐵行業(yè)目標(biāo)要求是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需繼續(xù)深化；嚴(yán)防新增產(chǎn)能和“地條鋼”死灰復(fù)燃；鋼鐵企業(yè)應(yīng)克制擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)，積極維護(hù)市場(chǎng)供需平衡。但現(xiàn)實(shí)狀況卻是改革轉(zhuǎn)向兼并重組和去杠桿；非會(huì)員鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)較快；地方主導(dǎo)新一輪擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作，市場(chǎng)供需平衡或難以維持?！　〔虛碚J(rèn)為，我國(guó)鋼鐵行業(yè)兼并重組不可阻擋。通過(guò)兼并重組，中國(guó)鋼鐵行業(yè)將迎來(lái)“大鋼企時(shí)代”。蔡擁政表示，根據(jù)制定的目標(biāo)，2018年—2020年，完善兼并重組政策；2020年—2025年，大規(guī)模推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組。終目標(biāo)是，到2025年，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%—70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團(tuán)內(nèi)；寶武兼并馬鋼，合并之后，中國(guó)寶武的粗鋼產(chǎn)量將上升至。

巨大的基差構(gòu)成支撐　　近期鐵礦石大幅下挫之后，01合約的基差與鐵礦石2001合約的比值目前已經(jīng)達(dá)到25%。從過(guò)去歷史情況看，一旦基差與主力合約的比值達(dá)到25%，價(jià)格往往在不久之后就有一波比較明顯的反彈行情出現(xiàn)。從空頭的角度來(lái)說(shuō)，如果在當(dāng)前的價(jià)格水平上繼續(xù)殺空，意味著一旦現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)、出現(xiàn)反彈行情的話，空頭終遭受虧損的概率極大。所以，從基差的角度看，01合約下方的空間可能非常有限，期價(jià)已經(jīng)來(lái)到強(qiáng)支撐區(qū)?！　〗鼛滋炱趦r(jià)從690跌至630附近，已經(jīng)跌至布林帶中軌，在布林帶中軌以及布林帶下軌附近的支撐作用比較強(qiáng)。而且，之前已經(jīng)出現(xiàn)了一輪跌幅超過(guò)30%的趨勢(shì)性下跌行情，短期來(lái)看，再出現(xiàn)趨勢(shì)性的下跌行情概率大大下降。因此，當(dāng)期價(jià)跌至布林帶中軌和下軌之間時(shí)，只要出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，就可以考慮入場(chǎng)做多。