近期國內(nèi)廢黃板紙價(jià)格又迎來了一波跳水的行情，一舉跌破了2000元/噸，并下探至目前的1800元/噸附近，結(jié)束了此前市場猶豫不決的狀態(tài)。跌勢來的如此凌厲，似乎是2017年10月和2018年9月行情的再一次重演，市場恐慌心態(tài)加重。

　　2017年10月廢紙的大跳水，其主要原因是，國內(nèi)2016年開始的供給側(cè)改革推進(jìn)后，低迷已久的造紙市場迎來行情的春天，廢紙一路走高。在2017年，國內(nèi)環(huán)保政策高壓實(shí)施，又出臺了要禁止外廢進(jìn)口的政策，給了廢紙新的上漲動力。同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，成品紙需求旺盛。在供應(yīng)減少，需求增加的預(yù)期下，國內(nèi)廢紙的稀缺性凸顯，大量的資金進(jìn)入了廢紙市場，廢紙甚囂塵上。

但是，隨著需求預(yù)期證偽，外廢供應(yīng)依然充裕等因素的影響，投機(jī)行為迅速降溫，大量的國廢進(jìn)入市場，廢黃板紙從高點(diǎn)3200元/噸，瞬間跌至1400元/噸，跌幅近60%。

　　2018年9月份國廢再度跳水，與2017年有所不同的是，廢紙價(jià)格的上漲主要是來自2018年國內(nèi)外廢政策持續(xù)收緊，推漲了國內(nèi)廢紙的價(jià)格。我們看到，國內(nèi)廢紙價(jià)格與成品紙走勢同步在2018年5月底基本結(jié)束。隨后成品紙價(jià)格持續(xù)下跌，而廢紙價(jià)格則高位震蕩。在進(jìn)入9月份之后，這種背離的行情又以廢紙大幅跳水予以修正。中國經(jīng)濟(jì)下行，以及中美貿(mào)易加劇引發(fā)需求減弱的預(yù)期，蓋過了對外廢進(jìn)口減少的擔(dān)憂。

　　通過對此前兩輪廢紙?zhí)星榈暮喪觯覀儼l(fā)現(xiàn)，廢紙上漲主要?jiǎng)恿Χ鄟碜怨┙o端的收緊預(yù)期，但下跌則源于需求的減弱預(yù)期。而此輪廢紙?zhí)倪壿嬘质鞘裁矗课覀冋J(rèn)為主要還是要從供應(yīng)端、需求端及資金面來看待未來的廢紙市場。

供給端的收緊已接近尾聲

　　2016年的供給側(cè)改革，2017年的環(huán)保高壓，2018年的外廢政策收緊，對廢紙市場而言，都是供給端的收緊，這也是推漲廢紙的主要?jiǎng)恿?，但現(xiàn)在供給因素已接近尾聲。

　　對國內(nèi)廢紙供應(yīng)而言，影響***大的還是外廢進(jìn)口政策。在2018年國內(nèi)密集出臺了一系列收緊外廢政策后，市場對外廢進(jìn)口減少的預(yù)期已十分明確。

　　今年國內(nèi)外廢審批和進(jìn)口也是呈減少的趨勢。從外廢審批額度看，批審核了823.3萬噸，占到2018年全年核定總量的45.34%，一季度審批了553.68萬噸，二季度審批了269.62萬噸。從審批節(jié)奏看，季度審批額度將依次減少。

我們對此判斷的依據(jù)主要來自對中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，以及對中美貿(mào)易升級的擔(dān)憂。從四月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力已明顯加大。拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，消費(fèi)、凈出口在加快回落。而投資方面，僅有房地產(chǎn)還在苦苦支撐，但其可持續(xù)性并不強(qiáng)。

　　中美貿(mào)易升級又成為打壓中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)***大潛在不確定因素?？梢哉f，此次廢紙價(jià)格跳水就是在中美貿(mào)易升級后埋下的種子。這顆種子在紙企訂單快速減少后快速生根發(fā)芽，市場風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，廢紙價(jià)格也應(yīng)聲跳水。