鐵礦石期權(quán)做市商之一、浙期實業(yè)公司副總經(jīng)理陸麗娜表示，目前部分民營鋼廠及鋼廠下屬貿(mào)易企業(yè)、國內(nèi)與國際貿(mào)易商已熟練運用場外期權(quán)工具，鐵礦石場外期權(quán)成交量逐年增長，更有部分貿(mào)易商開始嘗試鐵礦石場外期權(quán)做市。未來，鐵礦石場內(nèi)期權(quán)上市后，將有利于國內(nèi)鐵礦石定價，尤其在出現(xiàn)價格波動大的情況下，有助于提高買賣報價的合理性，給投資者和產(chǎn)業(yè)客戶帶來更多選擇。　　鐵礦石經(jīng)歷了幾年前的劇烈價格波動，2019年成交規(guī)模同比顯著增長。鐵礦石期權(quán)作為國內(nèi)黑色商品產(chǎn)業(yè)鏈上推出的期權(quán)品種，勢必會增加國內(nèi)機(jī)構(gòu)參與者、國際貿(mào)易商、有實力利用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險管理的實體企業(yè)的參與度，重塑國內(nèi)鐵礦石衍生品交易市場結(jié)構(gòu)。

上周，鐵礦石主力合約價格整體呈單邊上行趨勢。主要原因有以下幾個方面：一是港口現(xiàn)貨成交量價齊升，現(xiàn)貨走強(qiáng)為盤面反彈提供了更大的空間。二是鋼廠利潤大幅提升，較高的疏港量和高爐開工率為需求提供保障。三是巴西發(fā)運情況平穩(wěn)，港口庫存增加緩慢，加之黑色系看漲情緒高漲，近月基差由向現(xiàn)貨大幅回歸。截至11月22日，鐵礦石主力合約收于650.5元/噸，周漲幅為3.50%；港口進(jìn)口主流礦粉價格上調(diào)10元/噸~15元/噸，單日成交量同比增長1倍左右。

　限產(chǎn)政策尚不明朗鋼廠補庫謹(jǐn)慎

　　11月15日，北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始，但目前北方地區(qū)多數(shù)鋼廠尚未收到政府的限產(chǎn)文件，考慮到政策執(zhí)行尚不明朗，加之四季度為生鐵產(chǎn)量的季節(jié)性回落期，近期鋼廠對補庫存的態(tài)度依舊較為謹(jǐn)慎。根據(jù)我們的調(diào)研了解，目前北方多數(shù)鋼廠均不急于補庫存，這與當(dāng)前鋼廠較低的原料庫存數(shù)據(jù)相吻合。截至11月15日，全國64家鋼廠進(jìn)口礦庫存1505.61萬噸，連續(xù)第三期回落，主要鋼廠進(jìn)口礦庫存天數(shù)也從十一前的39天降至25天。

　　不過，從歷史情況來看，考慮冬季環(huán)保限產(chǎn)可能對港口運輸產(chǎn)生影響以及春節(jié)期間的生產(chǎn)需要，鋼廠一般在春節(jié)假期之間都會經(jīng)歷一輪補庫存。我們接觸的一些鋼廠普遍反映要在12月中旬之后才開始補庫存，且有礦貿(mào)商預(yù)計，春節(jié)前補庫存將消耗港口庫存2000萬噸左右，屆時將對鐵礦石價格形成提振，但我們認(rèn)為這一邏輯可能更多地體現(xiàn)在2005合約上。

采暖季限產(chǎn)執(zhí)行預(yù)計較為靈活，對鋼材供給的影響減弱。10月16日，生態(tài)環(huán)境部等多個部委發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁環(huán)保限產(chǎn)“一刀切”，提出實施差異化應(yīng)急管理，針對生產(chǎn)工藝、污染治理水平、排放強(qiáng)度等設(shè)立分級標(biāo)準(zhǔn)，從而確定企業(yè)是否采取減排措施和采取措施強(qiáng)度。國家發(fā)展改革委發(fā)布的《優(yōu)化營商環(huán)境條例》明確提出，不得要求市場主體普遍停產(chǎn)、停業(yè)。因此，今年的環(huán)保限產(chǎn)措施可能較為靈活，限產(chǎn)對鋼市供給的影響也有所削弱，可能加劇供強(qiáng)需弱的矛盾。因此，預(yù)計鋼市將偏弱運行，鋼材價格保持低位小幅波動的走勢。