進(jìn)入8月份以來，鋼材市場行情下行，鋼廠利潤不斷被壓縮，鐵礦石價(jià)格下跌，市場交易不暢，鋼貿(mào)商生意低迷。同時(shí)，晉陜甘川魯?shù)貐^(qū)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鋼市似乎又進(jìn)入了低迷熊市。即將進(jìn)入9月份，市場對需求預(yù)期也在增強(qiáng)。近3周統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼產(chǎn)量和鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下降的局面，但行情能否止跌反彈，上演往年“金九銀十”旺季行情？這就要看后期供需關(guān)系如何演化了。

　　今年市場節(jié)奏與往年相反

　　鋼價(jià)高點(diǎn)低于前兩年

　　今年的鋼材市場有著非常明顯的特點(diǎn)：1月～4月份呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，5月～6月份呈現(xiàn)轉(zhuǎn)折，7月～8月份呈現(xiàn)回落。目前，北京市場、上海市場上的螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)是今年初以來的。北京市場Ⅲ級螺紋鋼價(jià)格一度跌至3600元/噸以下，與去年11月份點(diǎn)大致相當(dāng)。熱軋卷表現(xiàn)稍好，價(jià)格較去年11月份點(diǎn)高150元/噸～180元/噸不等。目前，上海市場上的4.75毫米熱軋卷價(jià)格維持在3700元/噸左右。截至目前來看，今年鋼價(jià)的高點(diǎn)（北京市場上螺紋鋼價(jià)格為4100元/噸）既沒有超過2018年11月初達(dá)到的高度（北京市場上螺紋鋼價(jià)格為4520元/噸），也沒有超過2017年12月初的高點(diǎn)（北京市場上螺紋鋼價(jià)格為4580元/噸）。

進(jìn)入8月份，螺紋鋼市場價(jià)格一路震蕩波動(dòng)。以上海市場為例，8月2日，上海市場Ⅲ級螺紋鋼市場價(jià)格為3960元/噸，到8月16日已降至3770元/噸，總計(jì)下降190元/噸，與前一周（8月5日~8月9日）相比下降70元/噸?？梢钥闯?，8月份螺紋鋼市場行情走勢并不樂觀，價(jià)格一直處于震蕩下行通道中。結(jié)合當(dāng)前螺紋鋼市場的供需狀況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼市場仍將以震蕩調(diào)整為主。

　　成本、限產(chǎn)壓力大 供給或?qū)p少

　　一是成本增加影響市場供給。今年初以來，受巴西淡水河谷、力拓、必和必拓三大鐵礦石巨頭產(chǎn)量減少的影響，鐵礦石價(jià)格直線上漲。截至8月13日，日照港的港口鐵礦石價(jià)格雖有所回落，但高達(dá)720元/噸，部分市場參與者對此直言：“氣氛濃郁?！苯?，山東省、山西省等地焦炭企業(yè)也開始提高價(jià)格，價(jià)格漲幅達(dá)100元/噸左右，使得鋼廠生產(chǎn)成本進(jìn)一步上升，鋼廠效益明顯減少。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1065億元，同比下降20.5%。其中，主營業(yè)務(wù)利潤同比下降30.7%；銷售利潤率5.1%，同比下降2個(gè)百分點(diǎn)，低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤率。

　筆者認(rèn)為，供需緊平衡的格局不足以引發(fā)鐵礦石價(jià)格暴跌，本輪下跌更多是由于宏觀預(yù)期變差疊加鐵礦石高位風(fēng)險(xiǎn)累積后的情緒釋放。一方面，中美貿(mào)易摩擦再次升級，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，引發(fā)資本市場對短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的恐慌情緒，部分資金選擇做多黃金、做空工業(yè)品的對沖策略。而鐵礦石作為今年工業(yè)品中的明星品種，價(jià)格漲幅，成為對沖工具的首要選擇，導(dǎo)致鐵礦石近月合約跌幅明顯大于遠(yuǎn)月合約。另一方面，由于上半年鐵礦石漲價(jià)過快，鋼廠生產(chǎn)利潤被大幅壓縮。7月初，政策性干擾因素增加，對資本市場繼續(xù)拉漲鐵礦石形成心理上的干擾。再加上市場已對鐵礦石中長期供需關(guān)系走弱形成一致預(yù)期，因而資金繼續(xù)做多的動(dòng)力不足，多頭了結(jié)的操作增加，做空動(dòng)能也與日俱增。此外，供應(yīng)壓力加大，需求尚處于淡季，鋼廠庫存和社會(huì)庫存持續(xù)大幅累積，這些導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格大幅回落，進(jìn)而誘發(fā)鐵礦石價(jià)格下跌。

　　整體來看，筆者認(rèn)為，這種情緒釋放帶來的鐵礦石價(jià)格下跌，并非趨勢性下跌，后期價(jià)格將回歸供需基本面主導(dǎo)的合理區(qū)間。

山西、河北等地焦企陸續(xù)提漲100元/噸，焦炭輪價(jià)格提漲范圍逐步擴(kuò)大，山西個(gè)別鋼廠已同意調(diào)價(jià)，部分鋼廠仍處于協(xié)商中暫未明確表態(tài)，焦鋼市場博弈升級。受環(huán)保檢查、臨汾少數(shù)4.3米焦?fàn)t淘汰以及徐州個(gè)別焦企突發(fā)事故等，本周焦化產(chǎn)能利用率小幅下滑，有焦企認(rèn)為目前環(huán)保形勢有所趨嚴(yán)，不排除后期限產(chǎn)力度有加強(qiáng)可能；受近期貿(mào)易商抄底以及鋼廠資源被擠占有催貨現(xiàn)象等，焦企廠庫連續(xù)三周保持下降，本周降幅有所收窄，主要由于內(nèi)蒙地區(qū)焦企庫存大幅上升。

　　目前唐山地區(qū)鋼廠焦炭庫存處于中高位暫未接受漲價(jià)，7月份后期高爐開工或?qū)⒂兴仙?，但河?月份仍有限產(chǎn)可能，其他地區(qū)個(gè)別大型鋼廠庫存小幅下降仍處于相對高位，受貿(mào)易商抄底影響，鋼廠庫存結(jié)構(gòu)略有變化。關(guān)注后期鋼材價(jià)格走勢、鋼廠焦炭庫存以及環(huán)保影響等。