鐵礦石作為今年的明星品種，從年初的400多元/噸，經(jīng)過五浪上漲，達(dá)到900多元/噸。每次盤整都能吸引無數(shù)空方入場(chǎng)，前期鐵礦石勢(shì)黑色系下跌，現(xiàn)在低位盤整近2個(gè)月。將來鋼材何去何從？鐵礦石選擇“?！边€是“熊”？ 　　今年黑色系的龍頭，當(dāng)屬鐵礦石無疑，分析過去才能知道未來，這波是在全球鐵礦石開始出現(xiàn)靜態(tài)缺口的情況下，由一場(chǎng)巴西淡水河谷公司潰壩事故和澳洲颶風(fēng)點(diǎn)燃了鐵礦石的牛市。我們認(rèn)為現(xiàn)在鐵礦石的核心是全球鐵礦石的靜態(tài)缺口。 　　我們先看供給方面，礦業(yè)產(chǎn)能周期較長(zhǎng)，全球鐵礦礦山資本開支基本與四大礦山節(jié)奏一致，四大礦山鐵礦項(xiàng)目資本支出高峰期出現(xiàn)在2012—2013年，資本支出高峰產(chǎn)量增量高峰3—5年，因此四大礦山產(chǎn)量增量高峰對(duì)應(yīng)2015—2018年，此后產(chǎn)量增量逐年下降。前幾年全球礦業(yè)低迷的投資環(huán)境，直接導(dǎo)致自2018年下半年開始，礦山資本開支回落，意味從產(chǎn)能擴(kuò)張走向產(chǎn)能維護(hù)，因此從全球范圍看，未來鐵礦石產(chǎn)量增量有限。我們估算2019年四大礦新增產(chǎn)量不足2000萬噸。

　據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩偏弱，主導(dǎo)鋼廠沙鋼連續(xù)兩次下跌，累跌60元/噸，山東日鋼同樣累跌60元/噸。市場(chǎng)整體氛圍偏淡，貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，雖出貨積極性尚可，但市場(chǎng)整體貨源表現(xiàn)一般，部分到貨尚可的鋼廠僅能維持日常消耗所需?！　?duì)于本周廢鋼行情，機(jī)構(gòu)認(rèn)為將維持窄幅下跌的走勢(shì)，主要原因如下：　　運(yùn)輸方面，目前河北、山西、山東等地多數(shù)鋼廠均要求，對(duì)廢鋼進(jìn)廠車輛要求達(dá)到國(guó)五及以上排放和新能源車輛，部分地區(qū)已經(jīng)基本適應(yīng)此變化，但仍有部分區(qū)域表示，找車難度增加，且運(yùn)費(fèi)略有上升，一定程度上降低了貿(mào)易商的積極性。

鐵礦石巨頭動(dòng)作迅速，鐵礦石價(jià)格應(yīng)聲而落，要是鋼材價(jià)格沒有變化，鋼廠就又開啟了大賺模式，但是遺憾的是，鋼材價(jià)格也下跌了，螺紋鋼近兩月都萎靡不振，近兩周還在下跌。盡管庫(kù)存有上升的趨勢(shì)，鋼廠現(xiàn)在還沒有動(dòng)力限產(chǎn)，只能壓制另一個(gè)重要的原材料——焦炭的價(jià)格，鋼廠畢竟還強(qiáng)勢(shì)，這樣一來焦炭?jī)r(jià)格有所下跌，但是另一方面，焦炭企業(yè)的利潤(rùn)要受影響了?！　〗鼛啄?，北方一旦進(jìn)入寒冬，好多分析師都指望政府因環(huán)保限產(chǎn)，可以讓鋼價(jià)回升。前些年的確因?yàn)榄h(huán)保問題，鋼價(jià)有所回升，鋼廠的日子也就沒有艱難。不過這幾年不停的有產(chǎn)能退出消息，比如鋼鐵大省河北要在年底前要退出鋼鐵產(chǎn)能1400萬噸，當(dāng)然中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量依然在高速增長(zhǎng)，已占全球一半。來自終端的鋼鐵需求源源不斷，成功消化了鋼廠增產(chǎn)的部分。

鋼廠短期補(bǔ)庫(kù)存接近尾聲　　受8月鐵礦石價(jià)格回落的影響，9月份鋼廠出現(xiàn)階段性補(bǔ)庫(kù)存，截至9月末，大中型鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存已經(jīng)回升至1613.6萬噸，較8月底回升124萬噸，為連續(xù)3周回升。國(guó)慶長(zhǎng)假之后鋼廠也有小幅補(bǔ)庫(kù)存，節(jié)后首周港口日均疏港量環(huán)比回升22萬噸。雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為采暖季環(huán)保限產(chǎn)力度或低于預(yù)期，但從歷史數(shù)據(jù)來看，四季度一般為生鐵產(chǎn)量的季節(jié)性回落期，加之當(dāng)前鐵礦石價(jià)格依舊偏高，以及中期來看鋼廠利潤(rùn)收縮是大概率事件，鋼廠近期集中持續(xù)補(bǔ)庫(kù)存的可能性不大，更多的會(huì)按需采購(gòu)。因此，預(yù)計(jì)未來1—2個(gè)月鐵礦石需求總體偏弱，而下一輪成規(guī)模的補(bǔ)庫(kù)存可能要到12月下旬冬儲(chǔ)的時(shí)候。