焦炭價格穩(wěn)中有漲

　　上周，焦炭市場價格穩(wěn)中有漲。其中，華東、華北、東北、中南地區(qū)焦炭第二輪漲價全部落地，累計上調200元/噸，云南、貴州地區(qū)焦企執(zhí)行半月定價，8月下半月價格暫未定，穩(wěn)定可能性大。焦炭價格上漲之后，部分焦企利潤已大于鋼廠利潤，鋼廠不接受焦炭繼續(xù)漲價，華北地區(qū)個別鋼廠意向下調焦炭采購價格，但焦企無庫存壓力，預計短期內焦炭市場將穩(wěn)定。

　　煉焦煤市場穩(wěn)中小幅波動

　　上周，國內煉焦煤市場穩(wěn)中小幅波動。山西安澤低硫焦煤供給整體偏緊，煤礦無庫存，價格在1530元/噸~1580元/噸，個別煤礦報價上調20元/噸左右，但實際暫穩(wěn)成交，煤礦發(fā)貨順暢。山東煉焦煤價格穩(wěn)定，當?shù)孛旱V因為臺風一度出現(xiàn)大面積停產(chǎn)及減產(chǎn)情況，目前多數(shù)已經(jīng)復產(chǎn)。焦炭市場后期再漲價難度較大，對煉焦煤市場形成一定制約。預計近期國內煉焦煤市場將以穩(wěn)為主。

　筆者認為，供需緊平衡的格局不足以引發(fā)鐵礦石價格暴跌，本輪下跌更多是由于宏觀預期變差疊加鐵礦石高位風險累積后的情緒釋放。一方面，中美貿(mào)易摩擦再次升級，國內經(jīng)濟下行壓力加大，中央政治局會議強調“不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”，引發(fā)資本市場對短期系統(tǒng)性風險增加的恐慌情緒，部分資金選擇做多黃金、做空工業(yè)品的對沖策略。而鐵礦石作為今年工業(yè)品中的明星品種，價格漲幅，成為對沖工具的首要選擇，導致鐵礦石近月合約跌幅明顯大于遠月合約。另一方面，由于上半年鐵礦石漲價過快，鋼廠生產(chǎn)利潤被大幅壓縮。7月初，政策性干擾因素增加，對資本市場繼續(xù)拉漲鐵礦石形成心理上的干擾。再加上市場已對鐵礦石中長期供需關系走弱形成一致預期，因而資金繼續(xù)做多的動力不足，多頭了結的操作增加，做空動能也與日俱增。此外，供應壓力加大，需求尚處于淡季，鋼廠庫存和社會庫存持續(xù)大幅累積，這些導致螺紋鋼價格大幅回落，進而誘發(fā)鐵礦石價格下跌。

　　整體來看，筆者認為，這種情緒釋放帶來的鐵礦石價格下跌，并非趨勢性下跌，后期價格將回歸供需基本面主導的合理區(qū)間。

　　上周，國內煉焦煤價格穩(wěn)中小幅波動。山西臨汾、長治低硫焦煤價格繼續(xù)上漲至1540元/噸~1550元/噸，個別煤礦洗煤設備更換已完成，開始生產(chǎn)低硫精煤，但暫未出貨。山西瘦煤、貧瘦煤價格小幅下跌。河北煉焦煤價格保持穩(wěn)定。山東主導大礦8月份價格仍在商談，暫未定。預計近期煉焦煤市場將出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的局面。

　　鐵合金市場漲跌互現(xiàn)

　　上周，鐵合金市場漲跌互現(xiàn)。在普通合金方面，硅鐵、高碳鉻鐵價格小幅下跌，硅錳市場平穩(wěn)運行，特種合金價格大幅上漲，鋼廠陸續(xù)進入合金采購招標階段。

　　在硅鐵方面，華東地區(qū)鋼廠已公布硅鐵招標價格，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿減弱，市場低價資源增多，預計短期內硅鐵市場將弱勢運行。

　　在硅錳方面，河鋼集團公布8月硅錳采購二輪詢盤價，為7850元/噸。目前，供需雙方仍在博弈，終尚未定價，硅錳生產(chǎn)企業(yè)以生產(chǎn)訂單為主，市場現(xiàn)貨資源依舊不多，整體以觀望為主。

　　在高碳鉻鐵方面，青山、太鋼等標志性鋼廠8月份高碳鉻鐵采購價格與7月份持平，低于市場報價。因鉻礦價格上漲，高碳鉻鐵生產(chǎn)成本增加，生產(chǎn)企業(yè)低價出貨意愿不強，多數(shù)貿(mào)易商參考鋼廠招標價格采購，難以成交，預計近期高碳鉻鐵市場暫穩(wěn)運行。

　　在鉬鐵方面，鉬鐵價格繼續(xù)小幅上漲，鉬精礦供應仍偏緊，業(yè)內人士對后續(xù)原料市場依舊看漲。目前，下游需求釋放不足，市場高價資源難成交，鉬鐵生產(chǎn)廠家低價惜售，整體觀望氛圍濃厚，預計近期鉬鐵市場漲勢將趨緩。

　　在釩系方面，釩產(chǎn)品價格大幅上漲，原料片釩市場成交價上漲2.4萬元/噸至15萬元/噸，下游需求集中釋放，釩系生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)貨庫存不多，惜售挺價，部分持貨貿(mào)易商出貨積極，釩系市場漲勢趨緩，預計近期釩市將穩(wěn)中偏強運行。

市場需求將漸旺

　　一是南方雨季結束，螺紋鋼市場需求逐漸旺盛。今年南方地區(qū)雨季持續(xù)時間長，雨量大，降雨量是往年的一倍，嚴重影響建筑工程施工進度，對螺紋鋼市場需求帶來較大影響。隨著后期南方地區(qū)雨季結束，各地建筑工程恢復正常施工，螺紋鋼市場需求也將逐漸恢復正常。7月下旬，各地螺紋鋼實際出庫量和交易量環(huán)比均有所上升。

　　二是房地產(chǎn)行業(yè)新開工項目較多。近來，房地產(chǎn)行業(yè)的新開工面積和在建規(guī)模仍然較大，部分地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)投資還在增長，新開工項目仍然較多。近來，直徑25毫米、直徑28毫米、直徑32毫米的螺紋鋼需求量在上升；裝配式建筑工程的預制件制作量和出庫量也在上升，預計將進一步拉動后期螺紋鋼市場需求。

　　三是基建的投資及開工建設狀況的變化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年全國地方累計發(fā)行新增21765億元，占2019年新增地方政府債務限額30800億元的70.7%。其中，6月份發(fā)行規(guī)模達7170億元，約占上半年累計發(fā)行規(guī)模的1/3，創(chuàng)年內單月發(fā)行規(guī)模新高。后期資金陸續(xù)發(fā)放到位，將緩解6月、7月份資金緊缺的狀態(tài)，加速各地基礎設施建設進度。今年，國家發(fā)展改革委批復的基建項目已接近40個，總投資超9500億元。從項目類型來看，多集中在城市軌道、機場擴建、鐵路、公路等領域。比如，上海地區(qū)上半年各區(qū)集中簽約落地202個項目，總投資超過1900億元；下半年還要開工220個項目，總投資約2000億元。隨著各地大批重大基建工程項目集中開工，及資金陸續(xù)發(fā)放到位，預計8月份將出現(xiàn)“開工潮”“趕工潮”，從而拉動后期螺紋鋼市場需求。

　　總體來看，預計8月份螺紋鋼市場行情有反彈動能，但前提是供給下降，庫存下降，需求上升，這是決定反彈動能的關鍵。