粗鋼產(chǎn)量依然處于高位 　　在9月份之前，由于環(huán)保限產(chǎn)相比往年有所調(diào)整，且不斷有新的產(chǎn)線投入生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅的增長，產(chǎn)量增加始終對鋼材價格存在較大的壓力。國家1統(tǒng)計1局1新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到74782萬噸，累計同比增加8.4%。9月份地區(qū)執(zhí)行非常嚴(yán)格的空氣保障計劃，月度產(chǎn)量同比增速并不明顯，因此拉低了前9個月的累計增速。雖然近期黑色商品價格出現(xiàn)大幅的下挫，但是產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石的下游需求在中短期仍有望維持高位。 　　巨大基差限制近月跌幅 　　雖然近期期現(xiàn)貨價格同步下挫，但是目前鐵礦石2001合約的基差仍維持在2001合約的20%左右。這就意味著，到2001合約交割時，如果是現(xiàn)貨向期1貨回歸，則現(xiàn)貨至少還要下跌超過15%。目前螺紋鋼和熱卷的價格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下挫，基差也在快速拉大。一般情況下，進(jìn)入消費(fèi)淡季后，鋼材價格企穩(wěn)回升的情況居多。因此，在11月份之后，如果螺紋鋼的價格企穩(wěn)回升，那么鐵礦石在巨大的基差作為安全墊的情況下回升的力度可能在黑色板塊中是1大的。

　上周，成品鋼材市場持續(xù)弱勢運(yùn)行，鋼廠階段性補(bǔ)庫結(jié)束，鐵礦石價格完成補(bǔ)跌。截至10月18日，鐵礦石主力合約收于616.0元/噸，周跌幅為6.38%，港口主流進(jìn)口粉礦下跌約50元/噸，單日成交量明顯下降。

　　從需求看，國慶節(jié)后高爐開工快速恢復(fù)，但整體水平低于節(jié)前，鐵水產(chǎn)量及疏港量較國慶節(jié)前均有所回落。成品鋼材端庫存快速下降和需求呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性對成品鋼材價格提振作用有限，宏觀悲觀預(yù)期仍壓制價格，產(chǎn)業(yè)鏈利潤回升難度較大。預(yù)計短期內(nèi)，需求端將維持低開工、保利潤狀態(tài)，鐵礦石需求增量有限。

　　從供給看，供給端整體平穩(wěn)。主流礦山第三季度產(chǎn)量報告基本符合市場預(yù)期，澳大利亞港口檢修、颶風(fēng)等影響因素消除后，完成年度目標(biāo)任務(wù)難度不大。第四季度，淡水河谷供給增加壓力仍較大。我國港口進(jìn)口鐵礦石庫存中期上升趨勢不變，短期內(nèi)可能受力拓檢修影響，到港量有所下滑，庫存上升壓力或減小。

　　綜合看來，鐵礦石市場中期震蕩下行的趨勢較為確定，短期內(nèi)或震蕩運(yùn)行。本周，預(yù)計鐵礦石市場維持震蕩偏弱運(yùn)行的概率較大。

從鐵礦石的結(jié)構(gòu)性機(jī)會來看，經(jīng)過9月份的一輪價格上漲，高低品礦價差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價差已經(jīng)從8月下旬的80元/噸擴(kuò)大至117元/噸，PB礦和混礦的價差也從8月下旬的-6元/噸擴(kuò)大至30元/噸，這導(dǎo)致高品礦的性價比明顯降低。四季度鐵礦石發(fā)貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤有所收窄，也存在調(diào)整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能。　　100美元上方或引發(fā)內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期　　從成本角度看，國內(nèi)礦大部分成本位于100美元/噸以上，我們看到自8月初鐵礦石價格跌破100美元/噸以后，國內(nèi)礦開工率隨即回落，國慶長假后首周，國內(nèi)礦山開工率為60.38%，較8月初下降6.4個百分點(diǎn)。公布的8月原礦產(chǎn)量同比增速較7月下降3.4個百分點(diǎn)，為6.5%。因此，一旦鐵礦石價格突破100美元/噸，則可能引發(fā)市場對內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，由此我們認(rèn)為100美元/噸可能為鐵礦石價格的年內(nèi)頂部?！　【C合來看，目前鐵礦石供應(yīng)為緊張的時點(diǎn)已經(jīng)過去，四季度外礦供應(yīng)將回升，而需求方面，鋼廠近期集中持續(xù)補(bǔ)庫存的可能性不大，下一輪成規(guī)模的補(bǔ)庫存可能要到12月下旬冬儲的時候，加之當(dāng)前高品礦性價比與9月初相比有明顯降低，PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能。故我們認(rèn)為四季度鐵礦石價格或呈現(xiàn)振蕩下行態(tài)勢，建議在650—660元/噸考慮逢高沽空。

從需求面來看，預(yù)計后期螺紋鋼市場需求將增多。這主要有以下幾個方面的原因：一是從螺紋鋼需求量房地產(chǎn)行業(yè)來看，時下房地產(chǎn)在建規(guī)模依然很大，房地產(chǎn)行業(yè)對螺紋鋼的需求仍然較多。二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資加快。今年前8個月，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增長4.2%，預(yù)計后期“鋼需”增多動力仍然很強(qiáng)，尤其是螺紋鋼、線材等建筑鋼材。三是國慶節(jié)后的“趕工潮”將為螺紋鋼市場需求增多注入動力。在國慶節(jié)前，全國多地環(huán)保政策相繼出臺，其中涉及工地、車輛限運(yùn)情況。有的地區(qū)規(guī)定市區(qū)規(guī)劃區(qū)及各縣（市）城市建成區(qū)所有建筑工地室外作業(yè)，所有施工運(yùn)輸車輛、渣土運(yùn)輸車輛、混凝土攪拌車輛停運(yùn)。國慶節(jié)后，這批暫停施工的建筑工程將恢復(fù)正常施工，施工進(jìn)度也將加快，影響后期螺紋鋼需求增多。