目前現(xiàn)貨市場逐漸進入淡季，市場整體成交偏淡，現(xiàn)貨價格整體維持高位振蕩態(tài)勢。而從地產(chǎn)和基建的基本面情況看，未來螺紋鋼需求仍不樂觀。此前公布的1—5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)本年土地購置面積累計同比大幅下降27.2%。商品房銷售面積累計同比下降1.6%，環(huán)比下降1.3%。新開工面積累計同比增長10.5%，環(huán)比下降2.6%。自2018年以來，地產(chǎn)商受到資金面偏緊的影響，一直加快開發(fā)速度。具體表現(xiàn)就是多買地，快開工，快速銷售，然后將銷售所得資金用于新一輪的開發(fā)之中。所以2018年出現(xiàn)了新開工面積增速同竣工面積增速長期背離的現(xiàn)象。但是就本期數(shù)據(jù)來看，土地購置面積出現(xiàn)了明顯下滑，這說明地產(chǎn)企業(yè)高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營模式可能不再延續(xù)。隨著土地購置面積的下降，未來新開工面積將受到壓制。而地產(chǎn)新開工與螺紋鋼需求關(guān)聯(lián)為緊密。因此，在未來房地產(chǎn)新開工面積下行的背景下，螺紋鋼需求將受到壓制。

　　供給方面，受唐山環(huán)保限產(chǎn)疊加利潤萎縮的影響，螺紋鋼產(chǎn)量也開始出現(xiàn)萎縮。

　　現(xiàn)貨價格振蕩，但鐵礦石價格持續(xù)走強，擠壓了長流程的利潤。目前螺紋鋼利潤約為170元/噸，較前期已大幅下降。電爐方面，華東電爐三線品牌已經(jīng)接近盈虧平衡點，獨立電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)回落。

　　具體數(shù)據(jù)來看，高爐產(chǎn)能利用率為82.04%，環(huán)比下降1個百分點。電爐產(chǎn)能利用率66%，環(huán)比小幅下降。螺紋鋼產(chǎn)量377.66萬噸，較上月下降5萬噸。

　在記者走訪過程中發(fā)現(xiàn)，基差交易已是產(chǎn)業(yè)上中下游開展貿(mào)易的主流模式，全行業(yè)對市場的認(rèn)識和風(fēng)險管理水平均較高。“不求一時暴利，只求長期穩(wěn)定利潤”的理念已成為油脂行業(yè)共識，多數(shù)企業(yè)并為此建立了完善、科學(xué)的制度，避免人為非理性因素影響企業(yè)風(fēng)險管理操作，這種期現(xiàn)的高度融合也避免了非理性成分影響市場價格。

　　這些或許可為當(dāng)前的鋼鐵行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型、應(yīng)對上游壟斷提供一種視角。

　　值得一提的是，為支持鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)學(xué)會和積極參與市場，近年來也開展了大量市場培育工作，如持續(xù)舉辦以四個產(chǎn)業(yè)大會為代表的重要活動，建立“6 1”銀期合作模式，深入產(chǎn)業(yè)一線調(diào)研學(xué)習(xí)、強化期現(xiàn)對接等。為充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范帶動作用，2017年起，大商所啟動了產(chǎn)融培育基地建設(shè)，先后與唐山鋼協(xié)、旭陽控股、浙江熱聯(lián)中邦、鞍山鋼鐵等合作設(shè)立了20個產(chǎn)融培育基地，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)在市場培育中的“傳幫帶”作用，通過企業(yè)培育企業(yè)，形成龍頭企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游或周邊企業(yè)共同學(xué)、用的局面。

　　為了促進企業(yè)管理者對于商品的理解和應(yīng)用，大商所聯(lián)合高校，面向鋼鐵、煤焦企業(yè)管理者開展了商品管理課程；支持會員單位開展以煤焦礦為主題的知識培訓(xùn)活動，舉辦“期現(xiàn)結(jié)合——走進交割庫”系列培訓(xùn)、調(diào)研活動，組織期現(xiàn)貨企業(yè)人員學(xué)習(xí)交割業(yè)務(wù)。在鼓勵參與者直接利用套期保值的同時，持續(xù)探索服務(wù)市場的新思路和新方法。2014年起，大商所聯(lián)合公司、券商和銀行等金融機構(gòu)開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)試點，至今在黑色系領(lǐng)域支持開展了23個場外期權(quán)試點項目。

因此，在鐵礦石產(chǎn)能擴張周期進入尾聲的背景下，筆者認(rèn)為，澳大利亞颶風(fēng)和巴西不過是“錦上添花”，鐵礦石價格大幅上升的主要驅(qū)動是需求增加。數(shù)據(jù)顯示，1—5月生鐵產(chǎn)量累計為33535萬噸，較去年同期增加了3000萬噸，折算鐵礦石為4500萬—5000萬噸。在需求增加、供給減少的背景下，鐵礦石的強勢是有基本面支持的，不僅需求端增加（截至5月底同比增加了4500萬—5000萬噸）疊加供給端減少（約減少2000萬—3000萬噸），而且今年的價差結(jié)構(gòu)給出了做多盤面的安全邊際。當(dāng)前市場價格強弱依次是普氏指數(shù)、港口現(xiàn)貨、合約，由于盤面較港口現(xiàn)貨貼水較大，買盤面依舊是的，這也是鋼廠看好鐵礦石1909合約的原因。

　　下半年供給改善是必然趨勢

　　考慮到當(dāng)前主流礦山供給已經(jīng)恢復(fù)，非主流礦山生產(chǎn)積極性較高，下半年供給改善是必然的。以力拓為例，截至6月16日，鐵礦石發(fā)運總量為1.45億噸，完成第二輪調(diào)整目標(biāo)中間值3.25億噸的44.6%，而去年同期完成年度目標(biāo)值的46%。為了沖刺年度盈利目標(biāo)，預(yù)計下半年增加3500萬噸發(fā)運量。隨著淡水河谷部分礦山的復(fù)產(chǎn)，下半年預(yù)計帶來1500萬—2000萬噸的增量。假設(shè)非主流礦山維持當(dāng)前增速不變，預(yù)計有1000萬—1500萬噸的增量。

但6月底，唐山市有關(guān)部門發(fā)文提出，要于7月份對鋼鐵企業(yè)執(zhí)行強力度環(huán)保限產(chǎn)，很快將打破黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的原有供需格局。根據(jù)要求，績效評級A類企業(yè)限產(chǎn)20%（涉及煉鐵產(chǎn)能2417萬噸），其余企業(yè)限產(chǎn)50%（涉及煉鐵產(chǎn)能約1.28億噸），高爐要進行扒爐停產(chǎn)。而截至28日的執(zhí)行情況來看，唐山市高爐已有64座處于檢修，檢修容積57060立方米，影響鐵水日產(chǎn)總量約15.84萬噸，高爐產(chǎn)能利用率41.05%，較前周大降39.3%。如此大量的供應(yīng)下降，一下子扭轉(zhuǎn)了市場對鋼材價格以及煉鋼利潤預(yù)期，構(gòu)成了近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈運行的主要邏輯。

　　夏學(xué)釗：唐山限產(chǎn)應(yīng)該是當(dāng)前市場的焦點因素，限產(chǎn)措施正逐步落地。結(jié)合唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能、當(dāng)前開工情況及限產(chǎn)比例和限產(chǎn)時長可以推算，政策嚴(yán)格執(zhí)行后或?qū)⒃斐扇站?0萬噸-15萬噸的鋼鐵產(chǎn)量縮減，這是不容忽視的影響。供應(yīng)壓縮的背景下，下游需求表現(xiàn)尚可。