產(chǎn)業(yè)深度

做并購，需要有產(chǎn)業(yè)支撐，產(chǎn)業(yè)始終是根本。

比如醫(yī)1療產(chǎn)業(yè)，只要選準(zhǔn)這個行業(yè)和企業(yè)，投準(zhǔn)了，根本不用退。投這個領(lǐng)域，看準(zhǔn)了項目，肯定比投其他的要穩(wěn)健。這個行業(yè)多年來，就沒有像其他行業(yè)一樣出現(xiàn)過巨額斷崖式下跌的情形。

在經(jīng)濟(jì)困難時期或者低谷時期，鋼鐵能源已經(jīng)虧損得一塌糊涂的時候，醫(yī)1藥還是在增長，因?yàn)檫@個相對來說是剛需。13億人，有誰生病不吃藥？誰不上醫(yī)1院？只不過是規(guī)模的大小不同而已。

產(chǎn)業(yè)深度我們再細(xì)分的話，從前面的藥1物發(fā)現(xiàn)、研發(fā)到生產(chǎn)，到后的醫(yī)1院端，每一個環(huán)節(jié)我們怎么去投資，用什么樣的策略，都得去做研究。

氣度

氣度講的是胸懷，要學(xué)會共享。投資完成之后，不能以股東地位高高在上，首先是要和管理層一起風(fēng)擔(dān)風(fēng)險，然后才是共享利益。團(tuán)隊的利益會和投資人利益綁在一起。在國內(nèi)，必須考慮團(tuán)隊的利益，利益是一導(dǎo)向，錢給不到位，或者利益分享機(jī)制不到位，這個項目百分1之百失敗。

同時，企業(yè)由管理團(tuán)隊的具體運(yùn)營，具體執(zhí)行時他們想采取什么樣的做法，投資不可能管的那么細(xì)，也是管不住的，派人也基本沒用，所以一定是基于信任，建立分享機(jī)制。分享包括跟團(tuán)隊的分享，跟股東的分享，跟員工的分享，跟LP的分享。

并購?fù)顺?，怎么退?

做產(chǎn)業(yè)投資原則上不需要退出，因?yàn)槠髽I(yè)的每一天都是新的一天，除非徹底不想干了，去享受詩與遠(yuǎn)方。必須要實(shí)現(xiàn)證券化，資產(chǎn)證券化我們按流動性分，現(xiàn)金是流動性1好的，然后就證券化資產(chǎn)，再后面是房產(chǎn)，必須要有證券化的可流動的資產(chǎn)，這樣進(jìn)退比較自如。

資產(chǎn)證券化怎么實(shí)現(xiàn)？當(dāng)然首1選IPO。IPO受各種條件限制，總的來說還是小概率事件，大家投了那么多企業(yè)，IPO的比例有多少？

第二就是并購?fù)顺?，并購?fù)顺鲞€是要以產(chǎn)業(yè)為主，以資產(chǎn)重組等為體現(xiàn)形式。

估值與定價之間的關(guān)系

并購重組中的交易定價，是上市公司并購重組中影響當(dāng)事各方利益分配的核心要素，更是交易方和監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。通過科學(xué)的方法與途徑確定合理的交易價格則是保障各方利益的關(guān)鍵，也是上市公司并購重組監(jiān)管工作中的核心內(nèi)容。

在工作步驟與時間順序方面，交易價格的確定過程可以分為估值和定價兩個環(huán)節(jié)。在估值環(huán)節(jié)，交易各方根據(jù)掌握的標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)資料，對標(biāo)的資產(chǎn)價值進(jìn)行判斷和估算，在我國，多數(shù)是由第三方機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行獨(dú)立估值；定價則是參考第三方機(jī)構(gòu)的估值結(jié)果，交易方在自身前期對標(biāo)的資產(chǎn)價值判斷的基礎(chǔ)上，根據(jù)交易價格達(dá)成方式（諸如協(xié)商、拍賣等方式）和交易條件的不同進(jìn)行談判，終確定交易價格。