并購(gòu)?fù)顺?，怎么退?

做產(chǎn)業(yè)投資原則上不需要退出，因?yàn)槠髽I(yè)的每一天都是新的一天，除非徹底不想干了，去享受詩與遠(yuǎn)方。必須要實(shí)現(xiàn)證券化，資產(chǎn)證券化我們按流動(dòng)性分，現(xiàn)金是流動(dòng)性1好的，然后就證券化資產(chǎn)，再后面是房產(chǎn)，必須要有證券化的可流動(dòng)的資產(chǎn)，這樣進(jìn)退比較自如。

資產(chǎn)證券化怎么實(shí)現(xiàn)？當(dāng)然首1選IPO。IPO受各種條件限制，總的來說還是小概率事件，大家投了那么多企業(yè)，IPO的比例有多少？

第二就是并購(gòu)?fù)顺?，并?gòu)?fù)顺鲞€是要以產(chǎn)業(yè)為主，以資產(chǎn)重組等為體現(xiàn)形式。

通常選用三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：EBIDT（利息、折舊和稅前利潤(rùn)），無負(fù)債凈現(xiàn)金流量和銷售收入。其中，現(xiàn)金流量和利潤(rùn)是1主要的指標(biāo)，因?yàn)樗鼈冎苯臃从沉似髽I(yè)盈利能力，與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)。

市場(chǎng)比較法通過參照市場(chǎng)對(duì)相似的或可比的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。由于需要企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值作為參照物，所以市場(chǎng)比較法較多地依賴效比現(xiàn)金流量貼1現(xiàn)所需信息少。但假定，即“市場(chǎng)整體上對(duì)目標(biāo)企法將失靈。在實(shí)異和交易案例的市場(chǎng)尚不完善，的使用受到一定現(xiàn)限制。

賬面價(jià)值

企業(yè)的賬面價(jià)值，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中顯示出的凈值。在并購(gòu)談判中，并購(gòu)目標(biāo)的賬面價(jià)值是雙方需要考慮的重要因素之一。一般來說，目標(biāo)公司的流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例越高，賬面價(jià)值就越有參照意義。如在商業(yè)銀行、投資銀行或基1金管理公司的并購(gòu)中，賬面價(jià)值就是一個(gè)十分重要的目標(biāo)。除此之外，當(dāng)并購(gòu)目標(biāo)為公用事業(yè)企業(yè)時(shí)（如電廠、鐵路、公路等），其賬面價(jià)值也有一定的參考價(jià)值，這是由于這些公用事業(yè)企業(yè)未來的盈利主要取決于他們的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，而在收費(fèi)上他們又都會(huì)受到政府的價(jià)格管制，政府在定價(jià)時(shí)又往往會(huì)以它們賬面上的總投資額為依據(jù)。但是需要指出的是，對(duì)大多數(shù)的企業(yè)來說，賬面價(jià)值并不是一個(gè)理想的價(jià)值評(píng)估方法，使用賬面價(jià)值通常會(huì)低估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。況且，賬面價(jià)值的高低很少會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力，而企業(yè)的盈利能力才是并購(gòu)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益所在。

上市公司重大資產(chǎn)重組前一會(huì)計(jì)年度發(fā)生業(yè)績(jī)“變臉”、凈利潤(rùn)下降50%以上（含由盈轉(zhuǎn)虧），或本次重組擬置出資產(chǎn)超過現(xiàn)有資產(chǎn)50%的，為避免相關(guān)方通過本次重組逃避有關(guān)義務(wù)、責(zé)任，評(píng)估師應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，對(duì)上市公司（包括但不限于）以下事項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)核查并發(fā)表明確意見：擬置出資產(chǎn)的評(píng)估（估值）作價(jià)情況（如有），相關(guān)評(píng)估（估值）方法、評(píng)估（估值）假設(shè)、評(píng)估（估值）參數(shù)預(yù)測(cè)是否合理，是否符合資產(chǎn)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，是否履行必要的決策程序等。