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把握好并購的八個“度”
對于并購,我總結(jié)了八個緯度——廣度、深度、精度、力度、氣度、溫度、適度、灰度,如何把握好這八個度?
布局的廣度和朋友圈的廣度
我們說投資必須要有廣度,但是廣度并不產(chǎn)生價值,廣度是心靈或者思維深處的問題,深度創(chuàng)造價值,拓展產(chǎn)投資廣度,夯實產(chǎn)業(yè)深度。
比如大健康領(lǐng)域,在這個領(lǐng)域的布局是什么,每個企業(yè)是什么情況,這個領(lǐng)域的并購重組可參考的案例是哪些,涉及到的細(xì)分領(lǐng)域是什么,在細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)拓展的關(guān)鍵領(lǐng)域在哪里,這些都要分析清楚。
以并購的協(xié)同性來分類,從醫(yī)1藥大健康領(lǐng)域近幾年的發(fā)展態(tài)勢來看,可分為跨界并購,橫向并購和縱向并購。
橫向并購:兩家企業(yè)都一樣,我們只要規(guī)模,把兩家企業(yè)的規(guī)模加在一起,獲得規(guī)模優(yōu)勢,擴(kuò)大市場占有率,提升行業(yè)地位;
縱向并購:兩家企業(yè)本來是供應(yīng)鏈關(guān)系,上游供應(yīng)商與下游的市場間進(jìn)行合并重組??v向并購更具備產(chǎn)業(yè)整合的切入點(diǎn)。
跨界并購:比如文化領(lǐng)域并購了醫(yī)1藥領(lǐng)域,這就是跨界。近年來,房地產(chǎn)行業(yè)和能源行業(yè)跨界并購比較多,一般來說,房地產(chǎn)和能源行業(yè)受周期性影響較大,在某一強(qiáng)周期內(nèi)現(xiàn)金流較充足,一旦這些行業(yè)處于相對低谷期時,就有較強(qiáng)的轉(zhuǎn)型開拓新領(lǐng)域的需求。
估值與定價之間的關(guān)系
并購重組中的交易定價,是上市公司并購重組中影響當(dāng)事各方利益分配的核心要素,更是交易方和監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。通過科學(xué)的方法與途徑確定合理的交易價格則是保障各方利益的關(guān)鍵,也是上市公司并購重組監(jiān)管工作中的核心內(nèi)容。
在工作步驟與時間順序方面,交易價格的確定過程可以分為估值和定價兩個環(huán)節(jié)。在估值環(huán)節(jié),交易各方根據(jù)掌握的標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)資料,對標(biāo)的資產(chǎn)價值進(jìn)行判斷和估算,在我國,多數(shù)是由第三方機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行獨(dú)立估值;定價則是參考第三方機(jī)構(gòu)的估值結(jié)果,交易方在自身前期對標(biāo)的資產(chǎn)價值判斷的基礎(chǔ)上,根據(jù)交易價格達(dá)成方式(諸如協(xié)商、拍賣等方式)和交易條件的不同進(jìn)行談判,終確定交易價格。