風(fēng)險資產(chǎn)價值評估的 CAPM 模型

資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）1初的目的是為了對風(fēng)險資產(chǎn)（如股1票）進行估價。股1票的價值在很大程度上取決于購進股1票后獲得收益的風(fēng)險程度。其性質(zhì)類似于風(fēng)險投資，二者都是將未來收益按照風(fēng)險報酬率進行折現(xiàn)。因此 CAPM 模型在對股1票估價的同時也可以用來決定風(fēng)險投資項目的貼1現(xiàn)率。

資產(chǎn)的期望收益率取決于無1風(fēng)險收益率、市場組合收益率還有相關(guān)系數(shù)的大小。其中無1風(fēng)險收益率講的是投資于1安全資產(chǎn)比如存款或者購買國1債時的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權(quán)后的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關(guān)系數(shù)表示投資者所購買的資產(chǎn)跟市場整體水平之間的關(guān)聯(lián)性大小。該方法的本質(zhì)在于研究單項資產(chǎn)跟市場整體之間的相關(guān)性。

對并購標(biāo)的進行估值

估值的技術(shù)方法，就是用什么樣的評估手段來評估。現(xiàn)在證監(jiān)會或者財1政部認可的評估方法就那么幾種，但這些評估方法得出來的東西基本不是成交價，成交價都是砍出來的。

支付方式，用什么方式支付也影響估值。存現(xiàn)金的方式要低估一點，沒有人一下子就能拿出太多現(xiàn)金來做；股1票的方式可以估值高一點，高的估值用未來的業(yè)績慢慢去消化；還有多種方式的結(jié)合，有的是股，有的是債，有的是股加債，有的是債加股，有的是可交債、可轉(zhuǎn)換債，方式是很多的。

氣度

氣度講的是胸懷，要學(xué)會共享。投資完成之后，不能以股東地位高高在上，首先是要和管理層一起風(fēng)擔(dān)風(fēng)險，然后才是共享利益。團隊的利益會和投資人利益綁在一起。在國內(nèi)，必須考慮團隊的利益，利益是一導(dǎo)向，錢給不到位，或者利益分享機制不到位，這個項目百分1之百失敗。

同時，企業(yè)由管理團隊的具體運營，具體執(zhí)行時他們想采取什么樣的做法，投資不可能管的那么細，也是管不住的，派人也基本沒用，所以一定是基于信任，建立分享機制。分享包括跟團隊的分享，跟股東的分享，跟員工的分享，跟LP的分享。