綜上所述，下游電力需求繼續(xù)回落，且火電需求被水電等清潔能源替代明顯，加上港口高庫(kù)存，下游電廠(chǎng)高庫(kù)存、日耗煤量低增長(zhǎng)等因素共同作用，夏季旺季行情可能落空。神華集團(tuán)日前公布的2019年6月月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格均呈下跌態(tài)勢(shì)。近期，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息，要求大型煤企或?qū)⒛甓乳L(zhǎng)協(xié)價(jià)格降至520元/噸。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)及中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)近日亦向全體會(huì)員單位提出迎峰度夏保供穩(wěn)價(jià)的倡議。在缺乏需求的情況下，港口報(bào)價(jià)也難以走高，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)將以高位震蕩走勢(shì)為主。從季節(jié)性運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，動(dòng)力煤下半年均價(jià)一般高于上半年，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤2019年均價(jià)在610元/噸~620元/噸區(qū)間。

　　總體來(lái)看，2019年下半年，動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒚鎸?duì)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊，進(jìn)口量第三季度寬松第四季度緊張的情況。預(yù)計(jì)下半年煤價(jià)將相對(duì)平穩(wěn)，在旺季保供穩(wěn)價(jià)政策下，即使有上漲，其幅度也較為有限，或呈現(xiàn)窄幅震蕩、淡旺季不分明的態(tài)勢(shì)，終將逐步回歸合理區(qū)間。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士指出，后期需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：內(nèi)蒙古生產(chǎn)限制、陜西復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、進(jìn)口限制問(wèn)題等。

　

　4月初我們預(yù)計(jì)2019年三大中高品礦山鐵礦石供應(yīng)減少6300萬(wàn)噸或6.22%，至9.49億噸。之后不久，淡水河谷3000萬(wàn)噸產(chǎn)能的Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)1000萬(wàn)噸。6月中旬，巴西淡水河谷稱(chēng)當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)其Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)請(qǐng)求，Brucutu礦區(qū)剩余2000萬(wàn)噸濕選產(chǎn)能或在72小時(shí)復(fù)產(chǎn)；接著，澳大利亞力拓發(fā)表聲明稱(chēng)將皮爾巴拉2019年鐵礦石目標(biāo)發(fā)運(yùn)量從之前的3.33億—3.43億噸下調(diào)至3.2億—3.3億噸，這是在一季度下調(diào)基礎(chǔ)上的再一次下調(diào)。受此影響，我們調(diào)整2019年三大礦山產(chǎn)量預(yù)期至9.54億噸，同比減少5800萬(wàn)噸或5.73%，維持供應(yīng)缺口預(yù)期。

　　國(guó)產(chǎn)礦增產(chǎn)的利空影響有限

　　從供應(yīng)端分析，國(guó)產(chǎn)礦品位低，需要加工成精粉，精粉用以造球?yàn)橹?，燒結(jié)主要用進(jìn)口礦；從需求端分析，鋼廠(chǎng)入爐礦長(zhǎng)期以來(lái)以燒結(jié)礦為主，占比70%以上，球團(tuán)礦和塊礦占比均在15%以?xún)?nèi)。因此，我們認(rèn)為鋼廠(chǎng)短期難以改變需求偏好和用礦習(xí)慣，精粉增產(chǎn)對(duì)供需結(jié)構(gòu)的沖擊有限。

如果從鐵礦石到港量看，也呈現(xiàn)同比下滑趨勢(shì)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1—6月中國(guó)進(jìn)口總量4.99億噸，同比減少2944萬(wàn)噸（5.9%），Mysteel估算的1—6月中國(guó)鐵礦石到港量4.83億噸，同比減少5220萬(wàn)噸。

  淡水河谷影響預(yù)期產(chǎn)量同比下降3200萬(wàn)噸以上

  淡水河谷發(fā)貨量下降主要源于年初的事故。1月26日，淡水河谷報(bào)告米納斯吉拉斯州Brumadinho地區(qū)Feijao礦區(qū)1號(hào)尾礦壩發(fā)生泄漏。事故造成166人，144人失蹤。考慮到事故的嚴(yán)重性，淡水河谷主動(dòng)關(guān)停19座上游尾礦壩，涉及產(chǎn)能4000萬(wàn)噸。

  3月26日，淡水河谷公布2018年第四季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告并公開(kāi)其尾礦壩事故影響量：2019年1月25日Feijao礦區(qū)發(fā)生潰壩事故后，可能影響鐵礦石年化產(chǎn)量9280萬(wàn)噸，其中4000萬(wàn)噸影響量來(lái)自Feijao、VargemGrande及Fabrica綜合礦區(qū)關(guān)停；3000萬(wàn)噸影響量來(lái)自Brucutu礦區(qū)關(guān)停；1280萬(wàn)噸影響量來(lái)自Timbopeba礦區(qū)關(guān)停；1000萬(wàn)噸影響量來(lái)自Alegria礦區(qū)關(guān)停。同時(shí)淡水河谷宣布其2019年計(jì)劃產(chǎn)量由4.00億噸下調(diào)至3.07億—3.32億噸，產(chǎn)量下調(diào)6800萬(wàn)—9300萬(wàn)噸。與2018年產(chǎn)量相比，下降3200萬(wàn)—5700萬(wàn)噸。

　相關(guān)人士認(rèn)為，從市場(chǎng)運(yùn)行看，鐵礦石價(jià)格貼水現(xiàn)貨，目前的價(jià)格走勢(shì)圍繞現(xiàn)貨，運(yùn)行合理穩(wěn)健。以今年4月到6月為例，我國(guó)鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)從638.5元/噸漲至833元/噸，漲幅為30.54%；同期普氏指數(shù)漲至117.95美元/噸，漲幅為34.19%，折算價(jià)格約為951元/噸。從上述價(jià)格走勢(shì)看，我國(guó)鐵礦石漲幅、價(jià)格都低于境外普氏指數(shù)。

　　“鐵礦石是高度國(guó)際化的品種，所以2018年鐵礦石市場(chǎng)引入境易者是合情合理的，讓交易更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易格局?！鼻褴S成說(shuō)。

　　“2011年2月鐵礦石價(jià)格曾高達(dá)193美元/噸，2013年鐵礦石上市時(shí)普氏價(jià)格指數(shù)為135美元/噸，那時(shí)還沒(méi)有市場(chǎng)，這樣的高價(jià)是怎樣形成的？因此，希望更多鋼廠(chǎng)、貿(mào)易商能夠拓展思路，綜合利用期現(xiàn)結(jié)合等方式管理風(fēng)險(xiǎn)、做好經(jīng)營(yíng)，共同維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展，而不是一直生活在行業(yè)高利潤(rùn)的特定階段?！蹦称髽I(yè)人士表示。