互聯(lián)網(wǎng)上的復(fù)合機(jī)搜索結(jié)果大部分是帶復(fù)印功能的數(shù)碼復(fù)合機(jī)，因?yàn)閿?shù)碼復(fù)印機(jī)也是具備了復(fù)合功能，數(shù)碼復(fù)印機(jī)是較為廣泛的辦公設(shè)備，所以在搜索復(fù)合機(jī)的時(shí)候，數(shù)碼復(fù)印機(jī)的搜索結(jié)果較多。用途編輯一般說(shuō)的復(fù)合機(jī)是指家紡、服裝、家具、汽車(chē)內(nèi)飾及其它相關(guān)產(chǎn)業(yè)中一種復(fù)合設(shè)備，主要用于各類(lèi)布料、皮革、膜、紙、海綿等二層或多層的貼合生產(chǎn)工藝。具體又分為有膠復(fù)合和無(wú)膠復(fù)合，有膠復(fù)合又分為水膠、PU油膠、熱熔膠等，無(wú)膠復(fù)合工藝多為材料之間直接熱壓粘合或用火焰燃燒復(fù)合。復(fù)合機(jī)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)已實(shí)施。

但是，隨著需求預(yù)期證偽，外廢供應(yīng)依然充裕等因素的影響，投機(jī)行為迅速降溫，大量的國(guó)廢進(jìn)入市場(chǎng)，廢黃板紙從高點(diǎn)3200元/噸，瞬間跌至1400元/噸，跌幅近60%。

　　2018年9月份國(guó)廢再度跳水，與2017年有所不同的是，廢紙價(jià)格的上漲主要是來(lái)自2018年國(guó)內(nèi)外廢政策持續(xù)收緊，推漲了國(guó)內(nèi)廢紙的價(jià)格。我們看到，國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格與成品紙走勢(shì)同步在2018年5月底基本結(jié)束。隨后成品紙價(jià)格持續(xù)下跌，而廢紙價(jià)格則高位震蕩。在進(jìn)入9月份之后，這種背離的行情又以廢紙大幅跳水予以修正。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，以及中美貿(mào)易加劇引發(fā)需求減弱的預(yù)期，蓋過(guò)了對(duì)外廢進(jìn)口減少的擔(dān)憂。

　　通過(guò)對(duì)此前兩輪廢紙?zhí)星榈暮?jiǎn)述，我們發(fā)現(xiàn)，廢紙上漲主要?jiǎng)恿Χ鄟?lái)自供給端的收緊預(yù)期，但下跌則源于需求的減弱預(yù)期。而此輪廢紙?zhí)倪壿嬘质鞘裁?？我們認(rèn)為主要還是要從供應(yīng)端、需求端及資金面來(lái)看待未來(lái)的廢紙市場(chǎng)。

從公布的廢紙進(jìn)口數(shù)據(jù)看，1-4月份國(guó)內(nèi)外廢進(jìn)口總量在423.43萬(wàn)噸，同比減少17.3%。

　　盡管?chē)?guó)內(nèi)外廢的審批量和進(jìn)口量都出現(xiàn)了大幅的減少，但對(duì)今年國(guó)廢的價(jià)格支撐有限，外廢進(jìn)口減少預(yù)期已被市場(chǎng)消化。

　　需求減少的預(yù)期可能剛剛開(kāi)始

　　從近三年廢紙價(jià)格走勢(shì)看，一個(gè)顯著的特點(diǎn)是“漲于供給，跌于需求”。供給收緊預(yù)期引發(fā)的上漲，必然終結(jié)于需求預(yù)期減弱的現(xiàn)實(shí)。如果說(shuō)2019年之前的廢紙市場(chǎng)，供給端是影響廢紙的主要因素的話。那么2019年之后，影響廢紙價(jià)格波動(dòng)的主要因素將是需求端的波動(dòng)。其主要邏輯是，需求邊際增速回落要快于供給邊際回落的速度。

從去年開(kāi)始的中美貿(mào)易走勢(shì)看，未來(lái)中美貿(mào)易不會(huì)很快結(jié)束，還有繼續(xù)升級(jí)的可能。中美貿(mào)易復(fù)雜性、長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性下滑?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力將加大，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的將由供給端收緊轉(zhuǎn)向需求端減弱。

　　投機(jī)資金的離場(chǎng)

　　我們知道，價(jià)格的背后是資金，從2016年到2018年廢紙價(jià)格的上漲，一個(gè)很關(guān)鍵的因素是大量資金的進(jìn)場(chǎng)，廢紙也被賦予了很強(qiáng)的金融屬性。在廢紙市場(chǎng)講述著供給與需求的美好故事的時(shí)候，大量資金也盯上了這個(gè)本來(lái)默默無(wú)聞的領(lǐng)域，成了投資和投機(jī)者的樂(lè)園。從廢紙到成品紙全產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)不彌漫著投機(jī)的氛圍，這也放大了廢紙價(jià)格的漲跌幅度。