紙業(yè)快訊

瑞信：紙張供求關(guān)系短期內(nèi)難有顯著改善

      瑞信發(fā)表研究報告表示，玖龍紙業(yè)(02689)及理文造紙(02314)股價近日上升6%及5%，相信短期需求反彈，部分與年中的網(wǎng)上購物節(jié)有關(guān)。該行表示，受公共衛(wèi)生事件影響，出口需求仍表現(xiàn)疲弱。

      該行表示，目前未看到任何量產(chǎn)小的企業(yè)退出市場，小型企業(yè)在3月及4月已得到銀行支持。由于紙張需求有限，該行認(rèn)為，紙張價格及企業(yè)的毛利率會在較低的水平波動。

      目前的供求關(guān)系不太可能恢復(fù)至去年下半年的情況，即由于強勁的需求及產(chǎn)能關(guān)閉，價格大幅上升。該行預(yù)計，目前的需求短期內(nèi)不會顯著改善。不過，長遠(yuǎn)而言，該行對造紙行業(yè)保持樂觀，并維持兩股“跑贏大市”評級，玖龍紙業(yè)目標(biāo)價10港元，理文造紙目標(biāo)價7港元。

紙業(yè)市場堪比玖龍紙價再降100-250元/噸

　紙價“過山車”堪比

　　此前漲得有多猛，現(xiàn)在跌的就會有多慘，紙業(yè)市場的走勢在某種程度上與有著驚人的相似。從2月初到月底，一路上揚，多支迎來多個漲停板。然而到了3月份，就開始出現(xiàn)下跌，再到現(xiàn)在，已經(jīng)跌得一塌糊涂。

　　以近的3月16日為例，美股再次暴跌，三大股指中，道指、納指與標(biāo)普500指數(shù)分別下跌12.93%、12.32%和11.98%。而且，當(dāng)天美股出現(xiàn)繼3月9日、3月12日之后的第三次觸發(fā)熔斷。除了美股之外，亞太、歐洲、美洲等多國亦是一片風(fēng)聲鶴唳。

　　紙業(yè)市場和的反常表現(xiàn)，似乎也反映了在疫情肆掠全球的大環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)情況。如果從這個角度來看，終端需求若要完全恢復(fù)，紙品包裝產(chǎn)業(yè)鏈若要迎來大把訂單，似乎要等到疫情結(jié)束之后。當(dāng)然，這也僅僅是猜測而已，畢竟市場千變?nèi)f化，誰也無法預(yù)料。

　　總而言之，在這動蕩反復(fù)的市場之中，必然會有大批企業(yè)因此陷入困境。在紙品產(chǎn)業(yè)鏈中，無論是廢紙打包站，還是紙板、紙箱廠，其毛利都會進(jìn)一步萎縮，經(jīng)營可能會出現(xiàn)一定壓力。

紙業(yè)“漲聲”一片，紙漿為何“冷眼旁觀”？

第二，持續(xù)漲價意愿強，個別企業(yè)多次提價。在9月8日—10日期間漲價的紙板廠中，有個別紙板廠在9月初就已經(jīng)漲過一次，時間間隔在五天左右。這或許說明，個別紙板廠經(jīng)營壓力較大，同時對后續(xù)市場保持一定預(yù)期。

第三，漲價之余銷售門檻進(jìn)一步提高。目前除了漲價要求之外，紙廠還強化了對賬期、送貨時間有要求。目前大多數(shù)紙板廠不僅對未按約定賬期付款的客戶作停單處理，同時不少企業(yè)不接受待通知送貨訂單，或待通知送貨訂單將按新價格執(zhí)行。

第四，上游成本傳導(dǎo)，終端有待消化，后續(xù)不確定因素仍存。幾乎所有紙板廠都表示，原紙漲價導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。這意味著，此番紙板漲價上漲主要是受成本推動，而非需求推動。因此，終端需求能否完全跟進(jìn)就成為漲價能否持續(xù)的關(guān)鍵性因素。

造紙產(chǎn)業(yè)上下游存差異

記者從業(yè)內(nèi)了解到，紙業(yè)上游的紙漿市場九月以來較為平穩(wěn)，報價基本維穩(wěn)持平，國際漿價已經(jīng)步入近年來新低，近三個月來基本在歷史低位徘徊振蕩，加拿大、南美及歐洲等地時有漿廠停機(jī)限產(chǎn)新聞爆出，但整體限產(chǎn)量相對偏少，無法對市場產(chǎn)生持續(xù)有利的提振，因此市場價格難有良好的表現(xiàn)。由于當(dāng)下全球庫存壓力仍然偏大，盡管大型漿廠仍有意停機(jī)限產(chǎn)，但海外下游紙廠觀望中，價格進(jìn)一步上漲短期內(nèi)仍有壓力。