但是，隨著需求預(yù)期證偽，外廢供應(yīng)依然充裕等因素的影響，投機(jī)行為迅速降溫，大量的國廢進(jìn)入市場，廢黃板紙從高點3200元/噸，瞬間跌至1400元/噸，跌幅近60%。

　　2018年9月份國廢再度跳水，與2017年有所不同的是，廢紙價格的上漲主要是來自2018年國內(nèi)外廢政策持續(xù)收緊，推漲了國內(nèi)廢紙的價格。我們看到，國內(nèi)廢紙價格與成品紙走勢同步在2018年5月底基本結(jié)束。隨后成品紙價格持續(xù)下跌，而廢紙價格則高位震蕩。在進(jìn)入9月份之后，這種背離的行情又以廢紙大幅跳水予以修正。中國經(jīng)濟(jì)下行，以及中美貿(mào)易加劇引發(fā)需求減弱的預(yù)期，蓋過了對外廢進(jìn)口減少的擔(dān)憂。

　　通過對此前兩輪廢紙?zhí)星榈暮喪?，我們發(fā)現(xiàn)，廢紙上漲主要動力多來自供給端的收緊預(yù)期，但下跌則源于需求的減弱預(yù)期。而此輪廢紙?zhí)倪壿嬘质鞘裁?？我們認(rèn)為主要還是要從供應(yīng)端、需求端及資金面來看待未來的廢紙市場。

我們對此判斷的依據(jù)主要來自對中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，以及對中美貿(mào)易升級的擔(dān)憂。從四月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力已明顯加大。拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，消費(fèi)、凈出口在加快回落。而投資方面，僅有房地產(chǎn)還在苦苦支撐，但其可持續(xù)性并不強(qiáng)。

　　中美貿(mào)易升級又成為打壓中國經(jīng)濟(jì)的一個***大潛在不確定因素。可以說，此次廢紙價格跳水就是在中美貿(mào)易升級后埋下的種子。這顆種子在紙企訂單快速減少后快速生根發(fā)芽，市場風(fēng)險急劇上升，廢紙價格也應(yīng)聲跳水。

從去年開始的中美貿(mào)易走勢看，未來中美貿(mào)易不會很快結(jié)束，還有繼續(xù)升級的可能。中美貿(mào)易復(fù)雜性、長期性的特點，疊加中國經(jīng)濟(jì)周期性下滑。可以預(yù)見，未來中國經(jīng)濟(jì)下行壓力將加大，未來中國經(jīng)濟(jì)的將由供給端收緊轉(zhuǎn)向需求端減弱。

　　投機(jī)資金的離場

　　我們知道，價格的背后是資金，從2016年到2018年廢紙價格的上漲，一個很關(guān)鍵的因素是大量資金的進(jìn)場，廢紙也被賦予了很強(qiáng)的金融屬性。在廢紙市場講述著供給與需求的美好故事的時候，大量資金也盯上了這個本來默默無聞的領(lǐng)域，成了投資和投機(jī)者的樂園。從廢紙到成品紙全產(chǎn)業(yè)鏈無不彌漫著投機(jī)的氛圍，這也放大了廢紙價格的漲跌幅度。