貼1現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）

企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量也稱自由現(xiàn)金流，它們是在一段時期內(nèi)由以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的營業(yè)活動或投資活動創(chuàng)造的。未來時期的現(xiàn)金流是具有時間價值的，在考慮遠期現(xiàn)金流入和流出的時候，需要將其潛在的時間價值剔除，要采用適當?shù)馁N1現(xiàn)率進行折現(xiàn)。

DCF 方法的關(guān)鍵在于確定未來現(xiàn)金流和貼1現(xiàn)率。該方法的應用前提是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和未來現(xiàn)金流的可預測性。DCF 法的局限性在于只能估算已經(jīng)公開的投資機會和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來的增長所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價值，沒有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機會，而這種投資機會會在很大程度上決定和影響企業(yè)的價值。

產(chǎn)業(yè)深度

做并購，需要有產(chǎn)業(yè)支撐，產(chǎn)業(yè)始終是根本。

比如醫(yī)1療產(chǎn)業(yè)，只要選準這個行業(yè)和企業(yè)，投準了，根本不用退。投這個領(lǐng)域，看準了項目，肯定比投其他的要穩(wěn)健。這個行業(yè)多年來，就沒有像其他行業(yè)一樣出現(xiàn)過巨額斷崖式下跌的情形。

在經(jīng)濟困難時期或者低谷時期，鋼鐵能源已經(jīng)虧損得一塌糊涂的時候，醫(yī)1藥還是在增長，因為這個相對來說是剛需。13億人，有誰生病不吃藥？誰不上醫(yī)1院？只不過是規(guī)模的大小不同而已。

產(chǎn)業(yè)深度我們再細分的話，從前面的藥1物發(fā)現(xiàn)、研發(fā)到生產(chǎn)，到后的醫(yī)1院端，每一個環(huán)節(jié)我們怎么去投資，用什么樣的策略，都得去做研究。

企業(yè)并購的路徑有哪些？

并購的路徑分兩長一短，三個階段：戰(zhàn)略形成（長）→投資行為（短）→整合實施（長）。

首先是戰(zhàn)略形成。要用較長的時間思考并正確的認識自己，我是誰，我有什么，我為什么要去并購？然后要分析這個行業(yè)的趨勢，并購是不是能給企業(yè)帶來幾何級的增長，這個行業(yè)的未來發(fā)展如何？第三，是否要采取兩條腿走路的方式，既內(nèi)生增長 外延擴張，企業(yè)的人才儲備夠不夠，管理半徑能不能達到，整個管理系統(tǒng)能不能支持？后，要形成一個并購方向性綱領(lǐng)，這個方向一定要想好。有時候看到眼前有一個機會，經(jīng)不住誘1惑，沖上去了，有可能成功，但多數(shù)是個坑。

市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法。評估人員應當根據(jù)所獲取可比公司經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)的充分性和可靠性、可收集到的可比公司數(shù)量，考慮市場法的適用性。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)，計算價值比率，在與被評估單位比較分析的基礎(chǔ)上，確定評估對象價值的具體方法。上市公司比較法中的可比公司應當是公開市場上正常交易的上市公司。在切實可行的情況下，評估結(jié)論應當考慮控制權(quán)和流動性對評估對象價值的影響。