高品礦性價(jià)比有所降低　　從鐵礦石的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)看，經(jīng)過(guò)9月份的一輪價(jià)格上漲，高低品礦價(jià)差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價(jià)差已經(jīng)從8月下旬的80元/噸擴(kuò)大至117元/噸，PB礦和混礦的價(jià)差也從8月下旬的-6元/噸擴(kuò)大至30元/噸，這導(dǎo)致高品礦的性價(jià)比明顯降低。四季度鐵礦石發(fā)貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤(rùn)有所收窄，也存在調(diào)整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價(jià)存在下調(diào)的可能。

新興市場(chǎng)國(guó)家的建筑活動(dòng)強(qiáng)勁，主要得益于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的拉動(dòng)。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶動(dòng)了2019年建筑市場(chǎng)的增長(zhǎng)，2020年，這一增長(zhǎng)將放緩。預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資將受到政府刺激措施的提振。在東盟和印度，活躍的基礎(chǔ)設(shè)施投資有望驅(qū)動(dòng)建筑市場(chǎng)的增長(zhǎng)?！　⊥炼涞慕ㄖ袌?chǎng)與經(jīng)濟(jì)同步收縮，在經(jīng)歷2019年嚴(yán)重下滑后，土耳其將在2020年出現(xiàn)小幅的反彈?！　±∶乐薜幕A(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)受制于經(jīng)濟(jì)不確定性及政府預(yù)算問(wèn)題，自2014年一直在下滑的巴西建筑市場(chǎng)，在2019年錄得正增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)隨著基礎(chǔ)設(shè)施成為優(yōu)先政策將得以延續(xù)?！　∑囀袌?chǎng)　　2018年全球汽車產(chǎn)量放緩，2019年，隨著主要汽車市場(chǎng)，包括德國(guó)、土耳其、韓國(guó)等七大主要市場(chǎng)的進(jìn)一步加深和擴(kuò)大，全球汽車市場(chǎng)預(yù)計(jì)出現(xiàn)萎縮。汽車市場(chǎng)主要受全球經(jīng)濟(jì)因素的影響，包括市場(chǎng)飽和、購(gòu)買及促銷政策力度減弱，的是，隨著汽車行業(yè)的發(fā)展從混合動(dòng)力汽車轉(zhuǎn)向純電動(dòng)汽車，消費(fèi)者做購(gòu)買決策變得猶豫不決。

　終端需求走弱壓制原料端 　　自2018年環(huán)保限產(chǎn)廢除“一刀切”之后，鋼材“供強(qiáng)需弱”的格局已經(jīng)持續(xù)將近一年的時(shí)間，房地產(chǎn)和汽車兩大用鋼主流行業(yè)的表現(xiàn)也不盡如人意。一方面，國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始著手重點(diǎn)檢查房地產(chǎn)行業(yè)授信業(yè)務(wù)，防止過(guò)多資金流向“房市”；另一方面，對(duì)于個(gè)人信用流向房地產(chǎn)行為以及個(gè)人房貸利率的監(jiān)控也更加嚴(yán)格。 　　汽車消費(fèi)自2018年以來(lái)持續(xù)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響表現(xiàn)不佳，雖然2019年7月“國(guó)改”前夕的降價(jià)促銷迎來(lái)了一波置換的“小高峰”，但未來(lái)汽車行業(yè)難改低迷現(xiàn)狀。目前，在成材供給相對(duì)寬松的大環(huán)境下，需求走弱將繼續(xù)打壓鋼廠利潤(rùn)，而成材倒逼原材料也會(huì)將壓力向礦山傳導(dǎo)，從而對(duì)鐵礦石價(jià)格形成壓制。 　　總體而言，目前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，大宗商品整體將繼續(xù)承壓。無(wú)論是外礦的復(fù)產(chǎn)，還是內(nèi)礦的發(fā)掘都會(huì)讓鐵礦石的供給日漸寬松，而國(guó)內(nèi)鋼廠需求因?yàn)槌刹牡南拈L(zhǎng)期偏弱受牽制，我們推測(cè)鐵礦石仍有持續(xù)下行的空間。 　　操作上，堅(jiān)持逢高做空，I2001合約建倉(cāng)位置設(shè)置在650元/噸—700元/噸以上區(qū)間，止損區(qū)域設(shè)置在720元/噸—750元/噸以上，止盈位550—600元/噸；倉(cāng)位控制在20%以內(nèi)。