回購?fù)顺龅氖找媸呛艿偷模彝锌赡芑刭彶涣?。?dāng)無法回購時(shí)，就要做一些其他的準(zhǔn)備了，以法來約束人，以情來感1染人。當(dāng)這兩個(gè)辦法都沒有用的時(shí)候，可能還有一個(gè)灰度。另外，如果是產(chǎn)業(yè)投資人，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)一旦做不好，你要有接盤的能力，所以要有這方面的人力資源儲(chǔ)備。

還有一些技術(shù)問題技巧性問題，如果是基1金形式操作并購是退出的時(shí)候，是退股還是退LP份額，還是把股轉(zhuǎn)成債，然后再慢慢退。

投資行為的發(fā)生，包括目標(biāo)研究、機(jī)會(huì)搜尋、篩選洽談、交易設(shè)計(jì)、項(xiàng)目達(dá)成。搜項(xiàng)目，需要對(duì)目標(biāo)和行業(yè)有研究。如果是已上市公司的并購，還涉及到外部的審批。

這幾年對(duì)并購管控比較嚴(yán)，很多上市公司并購重組被否，今年才有所放開。很多大型民企對(duì)海外資本的收購，有一段時(shí)間嚴(yán)控，我認(rèn)為原因之一是杠桿1資金太大，多數(shù)是把銀行、保險(xiǎn)或者投資人的錢“綁1架”了，綁在一起形成一個(gè)基1金出去收購，監(jiān)管層可能會(huì)質(zhì)疑并購的動(dòng)機(jī)。

財(cái)務(wù)顧問一般根據(jù)獨(dú)立價(jià)值評(píng)估的結(jié)果，并且考慮歷史股價(jià)、投行分析師目標(biāo)價(jià)、各種溢價(jià)折價(jià)因素等，終確定估值范圍。財(cái)務(wù)顧問通?？紤]的定價(jià)調(diào)整因素，主要包括：

(1) 收購股份比例

隨著收購目標(biāo)公司的股份比例的上升，收購方對(duì)目標(biāo)公司日常經(jīng)營和管理的控制力的逐漸提升，收購方需要支付的溢價(jià)也逐步增加。

(2) 交易性質(zhì)

一般情況下，在敵意收購中，收購方往往要支付更高的溢價(jià)，以獲得目標(biāo)公司股東的支持。

(3) 商業(yè)意義

并購重組往往帶有明確的商業(yè)目的。收購方一般期待交易將帶來一定的協(xié)同效應(yīng)，提升自身價(jià)值。通過財(cái)務(wù)顧問對(duì)協(xié)同效應(yīng)的量化分析，收購方可以此判斷收購報(bào)價(jià)的大致范圍。

(4) 其他

交易是否出現(xiàn)了競購局面，激烈的競爭將提高收購對(duì)價(jià)；交易是否涉及其他政治、環(huán)境、安全因素；交易進(jìn)行時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況等。