在成本支撐的作用下，乙二醇觸底反彈，呈現(xiàn)振蕩上行走勢(shì)。6月以來，隨著國(guó)際價(jià)格見頂，乙二醇上漲動(dòng)能不足，價(jià)格逐漸走弱。從技術(shù)上看，乙二醇有走出圓弧頂?shù)内厔?shì)。

供應(yīng)壓力增大

第二季度以來，由于國(guó)際價(jià)格上漲了近一倍，在成本支撐以及市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)的作用下，國(guó)內(nèi)化工品走出一波修復(fù)性反彈行情，但供需格局并沒有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)。

從供應(yīng)方面來看，由于國(guó)際價(jià)格處于較低水平，煤制乙二醇的成本優(yōu)勢(shì)不在，導(dǎo)致前期煤制乙二醇開工負(fù)荷大幅下降。不過，隨著乙二醇價(jià)格緩慢回升，6月初以來，煤制乙二醇開工負(fù)荷也相應(yīng)緩慢回升。截至7月初，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇開工負(fù)荷為41%，較年內(nèi)低點(diǎn)上升8個(gè)百分點(diǎn)；非煤制乙二醇開工負(fù)荷為60%，較年內(nèi)低點(diǎn)上升5個(gè)百分點(diǎn)。7月有通遼金和內(nèi)蒙古新杭能源兩套共計(jì)66萬噸/年的裝置計(jì)劃?rùn)z修，而從目前公布的消息來看，包括內(nèi)蒙古榮信在內(nèi)的4套106萬噸/年的裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇的供應(yīng)呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢(shì)。

乙二醇庫存拐點(diǎn)難以出現(xiàn)

　　因公共衛(wèi)生事件國(guó)外需求不佳，以及美國(guó)新增產(chǎn)量的釋放，進(jìn)入2020年國(guó)內(nèi)進(jìn)口量得到了大幅的增加。而國(guó)內(nèi)2-3月份的聚酯負(fù)荷大降導(dǎo)致庫區(qū)積累了大量的乙二醇，在2-3月份國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)行了大量累庫之后累庫速度有所放緩，截止到7月2日國(guó)內(nèi)乙二醇庫存已經(jīng)達(dá)到135.04萬噸，再創(chuàng)歷史新高。目前港區(qū)庫容有限，主港出現(xiàn)大量的滯港現(xiàn)象，主港滯港普遍在7天左右。結(jié)合目前的發(fā)貨節(jié)奏看，港區(qū)庫存拐點(diǎn)短期難以實(shí)現(xiàn)。

　　國(guó)際的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)拉動(dòng)及乙烯價(jià)格的大漲，目前乙二醇各工藝市場(chǎng)毛利出現(xiàn)虧損狀態(tài)，乙二醇的市場(chǎng)估值偏低，中長(zhǎng)線來說，對(duì)乙二醇持偏樂觀的態(tài)度。然產(chǎn)業(yè)角度并不樂觀，雖然國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量回歸不及預(yù)期，但需求端的悲觀預(yù)期及高庫存的壓制，短線乙二醇仍將承壓。

近期國(guó)內(nèi)乙二醇企業(yè)大幅減產(chǎn)及停產(chǎn)檢修較多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)乙二醇裝置總開工率僅52%左右，其中煤制乙二醇裝置開工率只有30%左右，乙二醇月產(chǎn)量在72萬噸左右，而下游月需求量在130萬噸以上。供少需多，導(dǎo)致短期乙二醇市場(chǎng)出現(xiàn)貨源偏緊的現(xiàn)象，行情一度回暖反彈。但后期隨著檢修裝置重啟，乙二醇貨源供應(yīng)將增加，或?qū)Ξ?dāng)前行情形成抑制。

　　新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來利空影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)乙二醇年產(chǎn)能約1400萬噸，下游年需求量約1600萬噸，具有成本優(yōu)勢(shì)的進(jìn)口乙二醇約800萬噸，國(guó)內(nèi)年富余乙二醇產(chǎn)能超過40%。不僅如此，近兩年國(guó)內(nèi)仍有約300萬噸的乙二醇新增產(chǎn)能計(jì)劃投放市場(chǎng)。據(jù)了解，湖北三寧合成氨聯(lián)產(chǎn)60萬噸/年乙二醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年8月竣工，內(nèi)蒙古久泰100萬噸/年乙二醇項(xiàng)目計(jì)劃2020年試產(chǎn)，新疆天業(yè)一期60萬噸/年乙二醇配套空分裝置已開車。隨著這些新建項(xiàng)目投產(chǎn)，乙二醇貨源將大幅增加，而下游聚酯產(chǎn)品受疫情影響出口受阻，原料需求增速也開始放緩，同時(shí)新建聚酯項(xiàng)目的產(chǎn)能增速也明顯低于乙二醇，導(dǎo)致乙二醇產(chǎn)能釋放無法向下游有效傳導(dǎo)。

進(jìn)口端，2020年前三個(gè)月的進(jìn)口量達(dá)280.5萬噸，較之去年同期增長(zhǎng)達(dá)20萬噸，主要來自3月進(jìn)口量的增長(zhǎng)。由于全球疫情爆發(fā)導(dǎo)致能源需求大幅下降，處于顯著供應(yīng)過剩狀態(tài)，勢(shì)必導(dǎo)致用于石油化工的原料供給大幅上升；同時(shí)沙特與俄羅斯爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)后，油氣產(chǎn)量不降反增，將導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口主要來源沙特氣頭乙二醇的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。后期雖然存在進(jìn)一步減產(chǎn)可能，但考慮到全球因疫情導(dǎo)致的需求下降，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況得到明顯好轉(zhuǎn)的情況下，過量供應(yīng)的乙二醇仍有集中流向中國(guó)的可能性。

綜上所述，2020年總體國(guó)內(nèi)乙二醇供需情況較之2019年呈現(xiàn)更為明顯的供過于求格局。近期港口庫存提前觸頂下降，一方面是由于前期國(guó)內(nèi)乙二醇裝置大幅減停產(chǎn)導(dǎo)致短期供應(yīng)縮量，另一方面是由于貨船到港擁堵和主要港口管控措施下進(jìn)口貨源入庫緩慢，同時(shí)后期較高的到港預(yù)期可能導(dǎo)致港口倉(cāng)庫提前騰出庫容，造成短期內(nèi)庫存流出。配合國(guó)際油價(jià)回升和交割月臨近，短期市場(chǎng)下帶動(dòng)勞動(dòng)節(jié)假期前乙二醇走出反彈行情。由于后期供應(yīng)過剩狀況持續(xù)概率較大，預(yù)計(jì)港口庫存仍有再度增長(zhǎng)的可能性，在總體高位的庫存下，乙二醇價(jià)格仍將長(zhǎng)期承壓。